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兆驰股份公司研究总结

公司概况与业绩

兆驰股份是全球电视代工和MiniLED产业龙头企业，已形成智慧显示、智慧家庭组网及LED全产业链三大业务板块。2023年前三季度，公司实现营业收入12687亿元，同比增长1584%，归母净利润1272亿元，同比增长4440%，Q3单季度收入和净利润增速分别达2885%和5174%，业绩表现超预期。增长主要源于电视代工主业复苏，北美市场拓展和核心客户绑定，Q1-Q3电视ODM出货约840万台，同比增长369%。

核心看点

公司拥有LED全产业链优势，布局从蓝宝石平片到LED应用，实现一体化降本增效。芯片端产能持续爬坡，技术升级如MiniRGB微缩化推动降本。封装端推出降本方案，客户覆盖三星、TCL等品牌，MiniLED背光电视加速渗透。COB直显技术领先，产能提升可打开中远期成长空间，与现有电视ODM客户资源协同。

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级。预计2023-2025年收入分别为18299亿元、21734亿元、24880亿元，增速218%、188%、145%。归母净利润预计1699亿元、2123亿元、2782亿元，增速483%、250%、310%。财务指标显示毛利率和ROE不断提升。

风险提示

电视ODM需求不及预期，MiniLED渗透速度放缓，行业竞争 intensify，原材料价格波动可能影响业绩。