深度报告-20231120-西南证券-兆驰股份-002429.SZ-全球TV代工龙头_MiniLED进入收获期_23页_2mb

兆驰股份成立于2004年，主营业务涵盖家电影音、液晶电视及LED产业链。公司从2011年切入LED领域，形成智慧显示、智慧家庭组网及LED全产业链多元化布局。2023年前三季度营收同比增长158%，净利润大幅增长，主要因北美市场复苏及新客户需求。

作为全球TV代工龙头，公司2022年全球市场份额约10%，2023年上半年代工出货量同比增357%。LED业务通过全产业链布局受益MiniLED发展，预计2025年全球MiniLED市场规模达15亿美元。公司拥有1400条COB封装生产线，推动MiniLED终端应用。

盈利预测显示，未来三年归母净利润复合增速3342%，对应市值3291亿元，目标价727元，首次给予“买入”。风险包括面板价格波动、终端需求不及预期、汇率波动及行业竞争加剧。

1. 公司概况：2004年成立，2011年布局LED产业链，形成三大业务板块。2023前三季度营收1269亿元，净利润同比增长444%。
2. 全球TV代工：占据全球市场份额10%，2023年上半年出货量增357%，北美市场复苏贡献显著。
3. LED布局：上游芯片、中游封装、下游应用全覆盖。MiniLED技术获突破，成本下降推动终端应用爆发。
4. 盈利预测：2024年PE10倍（视听业务），PE20倍（LED业务），目标市值3291亿元，目标价727元（买入）。
5. 风险提示：面板价格波动、终端需求下行、汇率波动、行业竞争加剧。