20181209-东北证券-信用债周报_净融资大幅回升_收益率下行_11页_873kb

信用债周报总结

核心内容概述

本周（12.03-12.07）信用债市场呈现净融资大幅回升、收益率下行的趋势。一级市场发行总额为1956.01亿元，偿还总额为851.43亿元，净融资额达1104.58亿元。二级市场成交总额为3747.27亿元，各类信用债收益率普遍下降，信用利差则有升有降。

主要观点

一级市场发行情况

• 总体发行：信用债单周发行量上升，总偿还量下降，净融资额大幅上升。
• 发行品种：
  • 短融：发行642亿元，偿还478亿元，净融资164亿元，净融资额小幅上升。
  • 中票：发行544.3亿元，偿还67.95亿元，净融资476.35亿元，净融资额显著上升。
  • 企业债：发行114.1亿元，偿还123.33亿元，净融资-9.23亿元，净融资额小幅下降。
  • 公司债：发行655.61亿元，偿还182.15亿元，净融资473.46亿元，净融资额上升。

发行利率变化

• 指导利率：交易商协会公布的发行指导利率与上周相比有所下降。
• 实际发行利率：
  • 中票和企业债的发行利率出现不同程度下降。
  • 短融和公司债的发行利率出现不同程度上升。

关键信息

二级市场收益率变化

• 国债收益率：整体下降，1年期国债收益率为2.4600%，环比下降2.26BP；10年期国债收益率为3.2853%，环比下降6.97BP。
• 信用债收益率：
  • 中短期票据：
    • 1年期AAA、AA、AA-收益率分别下降2.61BP。
    • 3年期AAA收益率下降6.09BP，AA+收益率下降7.09BP，AA和AA-收益率下降13.09BP。
    • 5年期AAA和AA-收益率下降2.22BP，AA+收益率下降4.22BP，AA收益率下降3.22BP。
  • 企业债：
    • 3年期AAA收益率下降9.18BP，AA+收益率下降10.18BP，AA和AA-收益率下降13.18BP。
    • 5年期AAA和AA-收益率下降2.22BP，AA+收益率下降4.22BP，AA收益率下降3.22BP。
    • 7年期AAA和AA+收益率下降7.28BP，AA和AA-收益率下降6.28BP。
  • 城投债：
    • 3年期AAA收益率下降7.42BP，AA+收益率下降6.42BP，AA-收益率下降11.92BP。
    • 5年期AAA收益率下降3.08BP，AA+收益率下降8.08BP，AA收益率下降9.08BP，AA-收益率下降6.08BP。
    • 7年期AAA、AA+、AA收益率下降10.54BP，AA-收益率下降8.54BP。

信用利差变化

• 中短融：
  • 1年期AA+相较于AAA利差上升2BP，AA和AA-利差保持不变。
  • 3年期AA+相较于AAA利差下降1BP，AA和AA-利差下降7BP。
  • 5年期AA+相较于AAA利差下降2BP，AA利差下降1BP，AA-利差保持不变。
• 企业债：
  • 3年期AA+相较于AAA利差下降1BP，AA和AA-利差下降4BP。
  • 5年期AA+相较于AAA利差下降2BP，AA利差下降1BP，AA-利差保持不变。
  • 7年期AA和AA-利差上升1BP。
• 城投债：
  • 3年期AA+相较于AAA利差上升1BP，AA利差上升5BP，AA-利差下降5BP。
  • 5年期AA+相较于AAA利差下降5BP，AA利差下降6BP，AA-利差下降3BP。
  • 7年期AA+和AA相较于AAA利差保持不变，AA-利差上升2BP。

总结

本周信用债市场整体呈现净融资回升与收益率下行的态势。一级市场发行规模扩大，偿还规模缩小，净融资额显著增加。二级市场成交活跃，各类信用债收益率普遍下降，但信用利差变化复杂，部分品种利差扩大，部分利差收窄。整体来看，市场情绪偏乐观，投资者对信用债的配置意愿增强。