20130604-宏源证券-净投放不改短端收益率上行趋势_22页_744kb

信用债日报总结：2013年6月4日

核心内容

2013年6月4日，信用债市场整体表现以中短端收益率上行为主，市场流动性紧张，资金面持续“干旱”，央票发行量地量，正回购操作维持资金供应。与此同时，多个行业面临挑战，包括食品、煤炭、化工等，部分企业出现亏损或价格下跌，市场情绪偏弱。

主要观点

• 资金面紧张：跨月后银行间市场资金面未如期转暖，R007和GC007利率均保持在高位，分别为4.74%和5.30%，较上一交易日分别上升8bp和30bp。央行通过70亿元央票发行和140亿元正回购操作，净投放资金1440亿元，但整体资金面仍偏紧。
• 信用债市场表现：当日信用债总成交额为315亿元，中短端YTM上行趋势明显。短融成交38亿元，产业短融交易量萎缩，YTM上行；中票成交126亿元，成交量上升，YTM以中短端为主上行；城投债成交156亿元，中票成交量维持，YTM整体上行，银行间长端交易量回升。
• 行业动态：食品行业面临价格波动，部分企业如中粮旗下中国食品预计前4个月将录得净亏损；煤炭价格指数下跌，山西煤炭交易价格指数再跌1.4点；化工品价格整体下跌，超过四成产品5月价格下跌；电商征税政策引发市场关注，税收额度成为争议焦点。

关键信息

一、宏观与政策

1. 食品价格变动：50个城市监测食品中，9种环比下降，其中大白菜降幅最大，达13.2%；猪肉涨幅最大，为2.8%。
2. 国债发行：财政部将发行500亿元凭证式国债，其中3年期300亿元，票面年利率5.00%；5年期200亿元，票面年利率5.41%。
3. 土地出让金收入激增：十城市5月卖地收入暴增近4倍，创08年以来新高，土地成交均价同比上涨215.7%。
4. 国企合作发展：安徽省国资委要求国企互买产品以推动合作发展。
5. 会计金融检查：财政部启动2013年全国会计金融监督检查工作。

二、债市新闻

1. 资金面“干旱”：央票地量发行，资金面未改善，公开市场到期资金量为2020亿元。
2. 境外人民币产品创新：首只点心债ETF将于6月18日在港交所上市。
3. 可交换私募债试点：深交所正式开展中小企业可交换私募债试点业务。

三、市场概况

• 短融：总成交29亿元，YTM整体上行，12华能CP003收于3.93%，上5bp；13瑞水泥CP002收于4.68%，上1bp。
• 中票：总成交97亿元，中短端YTM上行为主，10方正MTN1收于5.04%，13亚泰MTN1收于5.40%。
• 城投债：总成交156亿元，中票成交量维稳，YTM整体上行，12汉滨投资债收于6.02%，下1bp。
• 公司债：总成交6.3亿元，涨跌互现，12亿利02收于6.44%，上1bp。

四、各券种收益率变化及信用利差水平

• 短融：YTM整体上行，信用利差普遍扩大。
• 中票：3Y和5Y中票YTM均上行，信用利差扩大。
• 企业债：AAA和AA+等级债券YTM上行，信用利差扩大。
• 城投债：AAA等级YTM上行，信用利差有所扩大；AA等级YTM上行，信用利差扩大。
• 公司债：AAA等级YTM微跌，AA+等级YTM上行，信用利差变化不一。

五、活跃券种表现

• 短融：13陕延油CP001、12华能CP003、13瑞水泥CP002等债券成交活跃，YTM变化各异。
• 中票：11徐工MTN1、13浙能源MTN1、12中船MTN1等中票成交活跃，YTM上行或持平。
• 企业债：12中冶CP001、12神华MTN3、10方正MTN1等债券成交活跃，YTM变化不一。
• 城投债：13甘公投CP001、11蒙高路MTN1、12汉滨投资债等债券成交活跃，YTM上行或微跌。
• 公司债：12亿利02、12中冶SCP001、12神华MTN3等公司债成交活跃，YTM涨跌互现。

总结

综上所述，2013年6月4日信用债市场整体呈上行趋势，资金面紧张导致各期限利率维持高位。不同券种表现不一，短融与中票YTM普遍上行，而部分长端企业债YTM有所下行。行业方面，食品、煤炭和化工行业面临价格波动与亏损压力，而政策层面则聚焦于国债发行和金融监管。市场流动性紧张和收益率上行趋势对投资者构成挑战，需关注政策动向与企业基本面变化。