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信用债周报：净融资回落，收益率持续下行

信用债一级市场：发行净融资情况

上周信用债一级市场总发行量明显收缩，净融资额转负。具体来看，合计发行277只信用债，规模约2588.87亿元，到期偿还2795.84亿元，净融资约-206.98亿元。净融资额由正转负，显示资金供给压力略有增加。

信用债二级市场：成交与收益率表现

二级市场成交略有回升，但仍以公司债和中短票为主。银行间市场成交活跃度欠佳，交易所市场表现相对较好。信用债收益率继续下行，而信用利差多数收窄，尤其是较短期品种利差收窄更为明显。

宏观经济与政策面分析

本期数据显示上半年经济保持稳定增长，制造业、政策支持成为重要支撑，环比增速连续八个季度正向增长。央行近期降息落地，预计将打开短期利率下行空间，同时增强流动性管理能力。

投资建议

建议关注政策变化对利率结构的潜在影响，尤其是短期利率可能进一步下行，中长期利率则需因应货币政策导向灵活调整风控策略。

风险提示

需警惕宏观经济超预期阴面变化，同时注意信用风险和流动性波动风险。