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长江期货白糖纸浆周报总结

核心内容概述

本报告为长江期货股份有限公司发布的白糖与纸浆周度分析，涵盖市场观点、机构预测、国内产销数据、持仓变化及内外价差等内容。报告旨在为投资者提供市场动态和策略建议，同时提示相关风险。

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一、白糖市场分析

1.1 市场观点

• 整体观点：白糖价格处于底部弱势震荡格局，受北半球主产国产量预期增加及巴西天气改善影响，前期外糖跌势较快，近期市场有企稳迹象。
• 支撑因素：
  • 原油市场强势。
  • 全球市场整体不过剩。
  • 国内产销情况好于预期。
• 压制因素：
  • 供应端压力仍存。
  • 未来走势仍不明朗。
• 策略建议：观望为宜。
• 风险因素：
  • 巴西天气变化。
  • 宏观环境变动。
  • 原油市场波动。

1.2 国内产销数据

• 2021/22年制糖期截至2021年12月底：
  • 全国累计产糖278.55万吨（同比减少75万吨）。
  • 全国累计销糖128.69万吨（同比减少18万吨）。
  • 销糖率46.2%（同比提高4.6个百分点）。
• 分区域数据：
  • 甘蔗糖：全国产糖197.89万吨（同比减少25万吨），销糖90.4万吨（同比减少2.49万吨），销糖率45.68%。
  • 甜菜糖：全国产糖80.66万吨（同比减少49.53万吨），销糖38.29万吨（同比减少15.88万吨），销糖率47.47%。
• 主要产区：
  • 广西已全部开榨，产糖177.48万吨，销糖80.71万吨。
  • 云南产糖12.11万吨，销糖4.58万吨。
  • 海南产糖0.14万吨，销糖0.07万吨。
  • 广东产糖8.03万吨，销糖4.93万吨。

1.3 国际动态

• 印度：对WTO关于糖业支持和出口补贴的裁决提出上诉，或将影响全球糖价。
• 泰国：预计2021/22榨季甘蔗产量8500~9000万吨，食糖产量1000万吨，低于此前1亿吨的预估。
• 欧亚经济联盟国家：截至2022年1月10日，共生产654万吨糖。
• ABARES预测：2021/22年度全球糖价将创十年新高，预计纽约粗糖期货价格达20美分/磅，同比上涨3.4%。
• StoneX预测：2021/22榨季全球糖需求连续三年超过产量，供应缺口预计达180万吨。

1.4 外盘与内外价差

• 外盘走势：国际糖价弱势震荡，但整体供应紧张。
• 内外价差：配额外进口利润维持合理位置，配额内进口利润1426元/吨，配额外进口利润185元/吨，较上周略有回落。

1.5 持仓数据

• CFTC净多持仓：对冲基金及大型投机客原糖净多持仓回落至172987手。
• 国内仓单：国内期货仓单合计27841张。

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二、纸浆市场分析

2.1 市场观点

• 整体观点：纸浆价格强势上行，供应端存在中断，全球库存下降，支撑价格。
• 支撑因素：
  • 供应紧张。
  • 全球库存下降。
• 压制因素：
  • 国内下游需求疲软。
• 策略建议：逢低买入。
• 风险因素：
  • 宏观经济恢复不及预期。
  • 需求旺季不及预期。
  • 供应风险解除。

2.2 价格走势

• 进口木浆：
  • 针叶浆周均价6224元/吨，环比上涨2.92%，同比上涨3.30%。
  • 阔叶浆周均价5129元/吨，环比上涨0.72%，同比上涨13.92%。
• 纸品价格：
  • 157g铜版纸均价5380元/吨，环比下降0.09%，同比下降6.11%。
  • 70g双胶纸均价5440元/吨，环比上涨0.44%，同比上涨3.17%。
  • 70g木浆双胶纸均价5605元/吨，环比下降0.13%，同比上涨0.18%。
  • 250-400g平张白卡纸均价5871元/吨，环比下降0.96%，同比下降18.15%。
  • 生活用纸均价6504.69元/吨，环比持平，木浆生活用纸均价6383.33元/吨，环比下降0.36%。

2.3 库存与开工率

• 纸浆库存：国内主要港口及地区纸浆库存较上周下降0.8%，但预计本周窄幅累库。
• 纸品库存：白卡纸社会库存开始回升，其他纸品库存亦有变化。
• 开工负荷率：
  • 双胶纸：上升1.28个百分点。
  • 铜版纸：上升1.24个百分点。
  • 白卡纸：下降0.70个百分点。
  • 生活用纸：略降1.23个百分点。
• 纸品利润：由于纸浆价格明显回升，纸品利润回落明显。

2.4 进口利润

• 银星现货周均价：毛利率16.07%，较上周提升2.81个百分点，较去年同期下降5.64个百分点。
• 外盘报价：
  • 巴西Suzano公司宣布2022年2月桉木阔叶浆报价提涨50美元/吨。
  • 加拿大漂白针叶浆凯利普报价提涨100美元/吨至860美元/吨，船期1月底2月初。
  • 月亮外盘报价提涨90美元/吨至850美元/吨，船期1月底2月初。
• 出口数据：
  • 美国11月纸浆出口中国：针叶浆11.71万吨，阔叶浆0.09万吨，本色浆1.50万吨。
  • 加拿大11月纸浆出口中国：针叶浆15.39万吨，阔叶浆0.40万吨，本色浆1.22万吨，化机浆7.64万吨。
  • 智利12月纸浆出口中国：针叶浆8.21万吨，阔叶浆6.30万吨，本色浆1.82万吨。

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三、风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。
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• 报告内容可能随时修改，不提前通知。
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四、机构信息

• 长江期货股份有限公司：持有期货投资咨询资格（鄂证监期货字{2014}1号）。
• 研究团队：
  • 研究员：洪润霞（F0260331）、黄尚海（F0270997）
  • 研究助理：钟舟（F3059360）、顾振翔（F3033495）

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五、联系方式

• 长江期货股份有限公司
  地址：湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼
  电话：027-85861133

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六、其他相关公司

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