20221014-东吴证券-工程机械行业点评报告_9月挖机销量同比+5.5_超预期_出口表现持续亮眼_5页_576kb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2022年9月，工程机械行业挖机销量达到21,187台，同比增长5.5%，超出市场预期。其中，国内市场销量同比下降24.5%，而出口销量同比增长73.3%，占总销量比重维持在50%的高水平。1-9月累计销量为200,296台，同比下降28.3%，但出口销量同比增长71.0%，占比提升至40%。随着行业基数下降，行业增速有望维持正增长，国际化成为重要驱动力。

主要观点

• 行业回暖预期增强：尽管房地产投资和销售数据持续下滑，但政策边际宽松有望带动行业需求回升。同时，基建投资保持增长，连续3个月增速超10%，为行业提供支撑。
• 出口表现强劲：国内工程机械企业凭借产品质量和性价比优势，在海外市场表现突出，出口增长远高于行业平均水平，有效拉平周期波动。
• 电动化趋势加速：工程机械电动化产品成本逐步下降，全生命周期成本优势明显，未来渗透率有望提升，助力企业在全球市场实现弯道超车。
• 投资逻辑清晰：行业周期波动减弱，出口和电动化成为新增长点，具备全球竞争力的企业有望迎来发展机遇。

关键信息

销量数据

• 2022年9月：挖机销量21,187台，同比增长5.5%；出口销量10,667台，同比增长73.3%。
• 1-9月累计：挖机销量200,296台，同比下降28.3%；出口销量80,306台，同比增长71.0%，占比提升至40%。

市场趋势

• 基建投资回升：1-8月基建投资完成额12.7万亿元，累计同比增长10.4%；8月单月投资完成额1.8万亿元，同比增长15.5%。
• 房地产市场低迷：1-8月商品房销售面积同比下降23%，房屋新开工面积同比下降37%，对行业需求形成压力。
• 出口增长显著：国内工程机械企业在全球市场表现亮眼，出口增速远超行业平均水平，成为拉动增长的重要力量。

企业表现

• 三一重工：作为全球竞争力强的高端制造龙头，看好其在国际化和电动化进程中的表现。
• 中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴板块成为新增长极，迎来价值重估机会。
• 徐工机械：起重机龙头，混改释放业绩弹性。
• 恒立液压：国内高端液压件稀缺龙头，业务拓展至工业领域，打开第二增长曲线。

风险提示

• 基建及地产项目落地不及预期；
• 行业周期波动；
• 国际贸易争端加剧。

投资建议

推荐关注【三一重工】、【中联重科】、【徐工机械】、【恒立液压】等具备全球竞争力和电动化转型潜力的企业，给予“买入”评级。

估值表（部分重点公司）

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 本报告数据来源包括Wind、工程机械工业协会及东吴证券研究所预测。

发布机构

东吴证券研究所
地址：苏州工业园区星阳街5号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址：http://www.dwzq.com.cn