20221012-浙商证券-工程机械行业点评报告_9月挖掘机销量同比增长5.5_出口超内需_需求有望边际改善_4页_690kb

报告摘要

2022年9月，中国工程机械行业整体表现呈现“出口高增长，内需承压”的特点。挖掘机作为工程机械的重要代表，销量同比增长5.5%，其中出口增长显著，达到73%，成为行业增长的主要驱动力。国内销量同比下降25%，但降幅较8月有所收窄，显示需求边际改善迹象。

销量表现：
- 2022年9月挖掘机销量为21187台，同比增长5.5%。
- 国内销量为10520台，同比下降25%；出口销量为10667台，同比增长73%。
- 1-9月累计销量为200296台，同比下降28%。
- 预计全年销量为29万台，同比下降15%。
- 若10月销量为2.1万台，同比增长10.7%。
需求边际改善：
- 9月房地产支持政策进一步释放，预计Q4需求有望改善。
- 2022年1-8月基建投资累计同比增长10.4%，项目密集开工，形成一定支撑。
- 基数效应弱化，四季度挖机销量下滑幅度将明显收窄。
出口增长潜力：
- 1-9月出口量同比增长71%，出口持续高增长。
- 2021年全年出口量达6.8万台，同比增长97%。
- 若出口保持50%增长，可对冲国内销量31%的下滑。
行业前景：
- 工程机械是中国优势产业，具备规模经济、产业链优势和运营效率优势，有望实现从中国龙头走向全球龙头。
- 三一重工等公司凭借国际化、数字化和电动化趋势，具备较强竞争力。

出口表现突出：
- 9月出口销量为10667台，同比增长73%。
- 1-9月累计出口80306台，同比增长71%。
- 出口过去5年复合年增长率（CAGR）达56%，增速显著。
国内需求疲软：
- 9月国内销量同比下降25%，但降幅较8月收窄1.8个百分点。
- 1-9月国内销量为119990台，同比下降48%。
- 房地产开发投资完成额累计同比下滑7.4%，房屋新开工面积累计同比下滑37.2%。
投资建议：
- 推荐关注三一重工、恒立液压、徐工机械等工程机械行业龙头。
- 持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业等企业。

股票投资评级：
- 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
- 增持：+10% ~ +20%；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 减持：-10%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
- 中性：-10% ~ +10%；
- 看淡：-10%以下。