20161211-兴业证券-兴证·基石_周一依旧出现对冲机会_当前移仓成本适中_12页_717kb

文档总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳与麦元勋撰写，研究助理为高智威，分析了2016年12月11日的股指期货市场走势及套利机会。报告主要关注沪深300、上证50和中证500三大股指期货合约的表现，并提供了相关的市场数据和套利策略建议。

主要观点

• 市场整体回调，沪深300、上证50和中证500指数本周分别下跌1.00%、0.21%和0.11%。
• 本周市场受到“举牌”概念股降温及市场监管趋严的影响，表现偏弱。
• 三大股指期货合约表现分化，IF期货贴水幅度扩大，IH和IC期货贴水略有收窄。
• 周一IF1612和IH1612合约出现正向套利机会，随后转为反向套利机会，而IC1612合约持续出现反向套利机会，收益较高。
• IC1612合约的最高单笔反向套利收益为0.81%，年化收益率达33.54%。
• 由于反向套利需要融券，当前融券难度较大，投资者需注意操作条件。
• IF、IH和IC期货的日均总成交量分别上升2.91%、下降16.07%和上升0.63%。
• 当月合约的转仓成本分别为0.73%、0.44%和1.24%，预计大规模移仓将在下周进行。

关键信息

1、市场回顾

• 沪深300指数：本周下跌1.00%，IF期货合约贴水幅度扩大，周一出现正向套利机会，最高单笔收益0.18%。
• 上证50指数：本周下跌0.21%，IH期货合约贴水幅度收窄，周一出现正向套利机会，最高单笔收益0.15%。
• 中证500指数：本周微跌0.11%，IC期货合约贴水幅度相对较高，连续出现反向套利机会，最高单笔收益0.81%。

2、股指期货套利机会

• IF1612合约：周一出现正向套利机会，最高单笔收益0.18%，随后转为反向套利机会，最高单笔收益0.27%。
• IH1612合约：周一出现正向套利机会，最高单笔收益0.15%，随后出现反向套利机会，最高单笔收益0.03%。
• IC1612合约：持续出现反向套利机会，最高单笔收益0.81%，年化收益率达33.54%。

3、成交量与持仓量

• IF期货：日均总成交量上升2.91%，总持仓量上升0.08万手至4.06万手。
• IH期货：日均总成交量下降16.07%，总持仓量下降0.05万手至2.45万手。
• IC期货：日均总成交量上升0.63%，总持仓量下降0.07万手至3.27万手。

4、套利收益计算方法

• 正向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
• 反向套利收益公式：
  $$
  \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
  $$
• 假设条件：股指期货和指数的单边交易费用分别为万分之一和万分之五，期货和融券保证金分别为40%和60%，融券利率为8.6%。

附录信息

• 报告提供了多个图表，包括合约走势与基差、成交量与持仓量等，用于辅助分析套利机会。
• 报告中还包含了相关销售人员和机构的联系方式，方便投资者咨询。

投资评级说明

• 行业评级基于相对表现与上证综指/深圳成指的对比，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级基于相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。