20171105-兴业证券-兴证·基石_成交量有所回升_IH当月合约转为贴水_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、麦元勋和高智威联合撰写，分析了2017年11月5日当周沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会。报告指出，市场整体下跌，但大盘蓝筹股跌幅较小，中证500指数跌幅较大。同时，三大股指期货合约均出现贴水，套利机会有所变化，投资者需关注不同合约的套利策略及交易成本。

主要观点

市场回顾

• 市场整体表现：本周市场整体下跌，沪深300指数下跌0.73%，上证50指数下跌0.49%，中证500指数下跌3.07%。
• 风格偏向价值股：随着三季报披露，龙头企业业绩优势明显，价值股可能持续受到投资者关注。
• 期货合约表现：
  • IF、IC、IH期货合约总体下跌，IF和IC表现弱于指数。
  • IH下季合约跑赢指数，其余合约贴水扩大。
  • IF、IC、IH当月合约贴水幅度分别为0.73%、0.20%和1.01%。
• 成交量与持仓量：
  • IF、IH、IC期货合约的日均总成交量分别上升24.72%、20.68%和7.31%。
  • 总持仓量分别为4.30万手、2.44万手和3.03万手，均有所增加。

套利机会分析

• IF合约：
  • 套利机会相比上周小幅减少。
  • 日内出现少量反向套利机会（周二开盘、周五收盘），以及极少量正向套利机会（周一上午）。
  • 最大单笔收益出现在反向套利，收益为0.29%。
• IH合约：
  • 套利机会相比上周大幅增加。
  • 周一至周五连续出现大量正向套利机会，未出现反向套利。
  • 最大单笔收益出现在正向套利，收益为0.20%。
• IC合约：
  • 套利机会相比上周大幅增加。
  • 周一至周五出现大量反向套利机会，未出现正向套利。
  • 最大单笔收益出现在反向套利，收益为0.66%。
• 套利条件提示：反向套利需融券，目前融券存在困难，有融券条件的投资者可重点关注。

关键信息

• 贴水情况：IF、IC、IH当月合约均出现贴水，其中IC贴水幅度最大，为1.01%。
• 成交量变化：IF合约日均成交量上升24.72%，IH上升20.68%，IC上升7.31%。
• 套利收益：
  • IF合约：最大单笔收益0.29%（正向套利）。
  • IH合约：最大单笔收益0.20%（正向套利）。
  • IC合约：最大单笔收益0.66%（反向套利）。
• 套利策略建议：投资者可关注IH和IC合约的套利机会，尤其是IC合约的反向套利，但需注意融券的可行性。

附录信息

• 期现套利收益计算方法：
  • 正向套利收益公式为：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
  • 反向套利收益公式为：
    $$
    \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
    $$
• 交易费用与保证金：
  • 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
  • 期货保证金为40%，融券保证金为60%。
  • 融券年利率为8.6%。
• 不考虑分红影响：报告中暂时忽略分红对套利收益的影响。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

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