20160502-兴业证券-兴业·基石_成交量出现萎缩_对冲首选IH当月合约_12页_733kb

报告摘要

本报告分析了2016年4月28日至5月2日期间，沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及期现套利机会，为投资者提供了市场回顾和套利策略建议。

整体表现：本周市场处于窄幅震荡，最终以微跌收盘。沪深300、上证50和中证500指数跌幅分别为0.57%、1.03%和0.43%。
市场情绪：五一假期前市场情绪偏谨慎，受外盘影响，市场出现回调。
期货表现：
- IF（沪深300股指期货）：跌幅为0.42%，贴水幅度为0.91%，较上周略有收敛，但整体仍较高。
- IH（上证50股指期货）：跌幅为1.08%，贴水维持在0.51%左右，表现较弱。
- IC（中证500股指期货）：跌幅为0.09%，贴水幅度为2.35%，持续处于较高水平。
成交量与持仓量：
- 三大股指期货的总成交量均较上周下降，IF下降16.84%，IH下降22.43%，IC下降7.42%。
- 持仓量变化不大，仅IC期货小幅增加0.14万手。

反向套利机会：
- IF期货：本周存在反向套利机会，单笔收益在0.10%至0.86%之间，年化收益在1.57%至14.04%之间，但套利收益从周四开始逐渐下降。
- IC期货：存在持续的反向套利机会，单笔收益在1.47%至2.95%之间，年化收益在25.28%至42.43%之间，收益较为可观。
- IH期货：反向套利机会较少，单笔最大收益仅为0.19%，年化收益为3.12%。
正向套利机会：三大股指期货均未出现正向套利机会。
套利限制：由于反向套利需要融券，而目前融券条件较为困难，因此部分套利收益可能难以实现。

套利策略建议：
- 可考虑使用IH当月合约进行对冲。
- 对于有融券条件的投资者，IC期货的反向套利机会收益较高，值得关注。
- 若有IH反向套利仓位，建议在本周平仓以锁定收益。
收益计算方法：报告提供了期现套利收益的计算公式，考虑了交易费用、保证金比率、融券利率等因素，以评估套利机会。

期现套利收益计算公式：
- 正向套利：基于现货被低估和期货被高估的情况，通过卖出期货、买入现货获利。
- 反向套利：基于现货被高估和期货被低估的情况，通过买入期货、卖出现货获利。
交易成本与参数：
- 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
- 期货保证金为40%，融券保证金为60%。
- 融券利率为年化8.6%。
- 暂时不考虑分红影响。

投资评级基于行业或公司股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现。
推荐：相对表现优于市场；
中性：相对表现与市场持平；
回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师：
- 麦元勋：maiyx@xyzq.com.cn，S0190514030001
- 任瞳：rentong@xyzq.com.cn，S0190511080001
研究助理：
- 高智威：gaozhw@xyzq.com.cn
销售经理联系方式：
- 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王立维
- 北京地区：朱圣诞、郑小平、肖霞、刘晓浏、何嘉、吴磊
- 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
- 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉
- 私募及企业客户负责人：刘俊文
- 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷、唐怡、韩立峰
地址与传真：
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