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英国脱欧的内在悖论总结

核心内容

英国脱欧是一场由政治因素引发的制度变革，而非经济崩溃。其对世界经济与金融的长期影响趋于中性，原因在于脱欧后果与脱欧进展之间存在内在悖论。脱欧后果越严重，实际脱欧的可能性越小，从而减少对全球金融经济的冲击；反之，若脱欧后果不明显，则实际脱欧的可能性增加，但对世界经济影响有限。

主要观点

1. 英国脱欧的动机与后果悖论

   • 英国脱欧的动机源于对联盟义务的不满，卡梅伦希望通过脱欧来满足选民需求并作为对欧盟的谈判筹码。
   • 英国民众期望脱欧能减少移民、保障就业与资产，但实际后果却导致金融资产价格波动和未来就业影响，与预期相悖。
   • 若脱欧后果严重，民众和政治力量会倾向于逆转脱欧进程，从而避免对欧盟造成多米诺骨牌效应。

2. 英国退欧危机与美国金融危机的机制差异

   • 英国退欧危机是可避免和修正的，其微观促发机制不同于美国次贷危机，后者是难以避免的旁氏泡沫，具有正反馈机制。
   • 英国脱欧的后果为“不确定的代价”与“确定性的损失”，因此市场有纠错动力，避免最坏结果。

3. 对世界经济与金融的中性影响

   • 不论脱欧是否成立，其对世界经济的长期影响趋于中性。
   • 政治博弈和民意的灵活性决定了脱欧的实际影响，因此即使脱欧发生，其影响也可能被调整。

关键信息

• 投资策略：

  • 保持定力，不要在市场剧烈波动中错失已持有的看好标的。
  • 如果仓位较低，可以在市场跌至阶段性底部（主板2800点左右）时进行加仓。

• 风险提示：

  • 国际市场持续破位下跌，且各国货币当局保持不干预态度，需警惕蝴蝶效应。

金融与市场影响

• 中短期影响：英国脱欧将大幅提高各类金融资产的波动率。
• 长期影响：趋于中性，因为脱欧后果越严重，脱欧的可能性越小，对世界经济的冲击也越小。
• 市场反应：A股受脱欧影响波动较大，但整体抗跌，上证综指周累计跌幅为1.07%，深证成指跌幅为0.34%。

市场情绪与资金流动

• 买方情绪：基金仓位下降，显示投资者谨慎情绪再现。
• 卖方情绪：卖方推荐指数下滑，反映投资者忧虑情绪。
• 题材股炒作：整体热情稍有下降，但新材料板块交易量显著上升，成为新增长点。

市场数据与估值变化

• 估值状况：各板块市盈率和市净率小幅波动，整体趋势下降。
• 行业表现：计算机、电子、通信、国防军工、采掘等板块表现相对较好，而有色金属、钢铁、化工等板块资金净流出规模较大。

宏观经济与政策动向

• 通胀水平：猪价和菜价双双下降，创多年新低。
• 人民币走势：受英国脱欧影响，人民币兑美元中间价波动较大，整体维持在6.57附近震荡。
• 外汇储备：截至2016年4月，我国外汇储备金额为32196.68亿美元。

未来经济事件提醒

• 7月主要经济事件：包括6月固定资产投资、房地产销售、社会消费品零售总额等数据的发布。
• 国际经济事件：包括美国第一季度GDP终值、消费者信心指数、成屋销售指数等。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避，分别对应未来6个月内个股相对沪深300指数的涨幅。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市，分别对应行业整体回报与沪深300指数的对比。

分析师信息

• 分析师：朱斌，执业证号：S1250515070001，电话：021-68415861，邮箱：zhbin@swsc.com.cn

总结

英国脱欧是政治博弈的结果，其后果与脱欧进展之间存在内在悖论，导致对世界经济与金融的长期影响趋于中性。市场在脱欧事件后出现波动，但整体保持稳定。投资策略建议保持定力，合理加仓。未来经济事件包括国内和国际多个重要数据发布，需密切关注。