20170611-兴业证券-兴证·基石_交割周将至_IF当月合约出现升水_12页_799kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师任瞳与麦元勋撰写，研究助理高智威协助，发布于2017年6月11日。报告主要分析了沪深300、上证50和中证500股指期货的市场表现及套利机会，并指出当前市场回暖，小盘股表现强劲，期指反弹力度较强，但套利机会有所减少。

市场回暖：本周市场出现反弹，小盘股大幅上涨，沪深300、上证50和中证500指数分别上涨了2.57%、1.77%和3.41%。
期指表现：IF、IH和IC期货合约均出现上涨，整体表现强于指数。其中，IF当月合约由贴水转为升水0.07%，IH和IC的贴水幅度也大幅收窄。
交割日临近：下周五将迎来1706合约的交割日，当前当月合约与下月合约的跨期价差分别为-0.66%、-1.05%和-0.74%。
成交量与持仓量变化：IF和IH期货成交量小幅上升，IC成交量小幅下降。三大期货合约总持仓量均出现下降。
套利机会：本周1706合约的基差处于较低水平，套利机会减少。IH1706和IC1706合约出现反向套利机会，但IF1706合约未出现任何正向或反向套利机会。
反向套利限制：由于反向套利需要融券，而当前融券存在困难，投资者需谨慎对待。

指数表现：沪深300指数上涨2.57%。
合约表现：
- 当月合约上涨2.81%，由贴水转为升水0.07%。
- 下月合约上涨2.93%，贴水0.59%。
- 季月合约上涨2.92%，贴水1.32%。
- 下季合约上涨2.73%，贴水1.99%。
成交量与持仓：日均成交量上升1.34%，持仓量下降0.04万手至4.12万手。

指数表现：上证50指数上涨1.77%。
合约表现：
- 当月合约上涨1.82%，贴水0.19%。
- 下月合约上涨1.85%，贴水1.23%。
- 季月合约上涨2.02%，贴水1.85%。
- 下季合约上涨1.92%，贴水2.42%。
成交量与持仓：日均成交量上升5.46%，持仓量下降0.06万手至2.87万手。

指数表现：中证500指数上涨3.41%。
合约表现：
- 当月合约上涨3.67%，贴水0.08%。
- 下月合约上涨3.64%，贴水0.83%。
- 季月合约上涨3.71%，贴水2.00%。
- 下季合约上涨3.57%，贴水3.70%。
成交量与持仓：日均成交量下降0.75%，持仓量下降0.14万手至3.68万手。

正向套利公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
反向套利公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
交易成本与保证金：现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一；期货保证金为40%，融券保证金为60%；融券利率为8.6%。