20171201-东吴证券-麦格米特-002851.SZ-从家电到工业的电力电子平台型企业进军北汽新能源车产业链_31页_1mb

报告摘要

麦格米特总结

核心内容

麦格米特是一家以电力电子技术为核心，覆盖智能家电电控产品、工业电源及工业自动化产品的平台型企业。公司成立于2003年，凭借华为-艾默生背景的创业团队和持续的研发投入，已成功从家电领域拓展至工业电源和工业自动化领域，展现了强大的跨行业发展能力。

主要观点

技术优势：公司依托三大核心技术平台（功率变换硬件技术平台、数字化电源控制技术平台、系统控制与通讯软件技术平台）进行技术交叉应用与延伸，推动多领域产品布局。
研发实力：公司研发投入占比始终保持在11%以上，截至2017年上半年，研发人员占比达23.84%。
业绩增长：近3年公司营收和利润复合增速分别为30%和66%，2017年前三季度营收同比增长29%，净利润同比增长7%。
毛利率提升：公司通过多样化产品布局，毛利率稳步提升，2017年上半年达31%。
股权激励：公司实施股权激励计划，授予110名核心管理人员及业务骨干280万股限制性股票，占股本总额的1.58%，有助于增强核心团队积极性。
智能家电电控产品：公司覆盖电视、空调、微波炉、智能卫浴等产品，未来有望拓展至冰箱、洗衣机等。其中，变频家电功率转换器、智能卫浴整机、平板电视电源为主要产品，呈现稳定增长趋势。
工业电源产品：公司已进入医疗、通信、新能源汽车等领域的工业电源市场，与西门子、飞利浦等国际大客户合作，未来增长潜力大。
工业自动化产品：公司产品包括PLC、数字化焊机、电机驱动器等，受益于制造业回暖及进口替代趋势，毛利率较高。
新能源汽车业务：公司已成为北汽新能源主流供应商，新能源汽车电驱及充电桩模块等产品将成为新增长点。
盈利预测：预计2017-2019年归属上市公司股东净利润分别为1.61亿、2.19亿、2.53亿，同比增长47%、36%、15%。EPS分别为0.89元、1.21元、1.40元，目标价为48元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑、募投项目不达预期、新产品开发进度不达预期、新能源汽车政策不确定性、乐视业绩波动可能影响公司业务。