20210129-东吴证券-月度策略及金股组合_一季度企业业绩有望超预期_14页_804kb

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容

东吴证券在2021年1月发布的月度投资策略指出，一季度中国经济和企业盈利将超出市场预期，主要得益于出口、制造业投资、信贷投放及就地过年的因素推动。然而，估值风险在二季度可能加剧，由于通胀预期上升和流动性变化，市场可能出现调整。在行业配置上，建议关注顺周期及与出口、制造业投资相关的行业，如机械、化工、原材料等，而对稳定增长的行业如食品饮料和部分医药则持谨慎态度。

主要观点

• 企业盈利超预期：Q1非金融企业利润增速有望超过100%，制造业投资和出口数据表现强劲，叠加就地过年带来的工作日增加，对经济增长形成有力支撑。
• 估值风险上升：市场估值处于历史高位，PE、PS等指标失效，叠加通胀和利率上升，可能对股票估值形成压力。
• 流动性变化：一季度信贷需求旺盛，但二季度货币政策可能趋紧，货币增速放缓，影响市场资金面。
• 行业配置建议：倾向于周期性行业，尤其是受益于制造业投资和出口增长的领域，如机械、化工等，对稳定增长行业则不乐观。

关键信息

• 一季度经济增长动力强劲，主要由制造业投资和出口拉动。
• 企业仍处于扩张周期，信贷需求旺盛。
• 浙江石化一期已投产，二期预计2021年上半年全面投产，带来业绩提升。
• 亿纬锂能、容百科技等锂电企业受益于全球电动化趋势，预计未来几年需求大幅增长。
• 平安银行、分众传媒、腾讯控股等企业具备较高的盈利弹性，有望在市场调整中表现突出。

本月十大金股推荐

金股分析

平安银行

• 投资建议：受益于经济复苏，盈利和资产质量持续改善，估值仍有提升空间。
• 关键假设：货币政策趋于常态化，经济回暖。
• 风险提示：疫情冲击、利差收窄、利润下滑。

分众传媒

• 投资建议：受益于经济复苏和广告主需求增长，盈利弹性大。
• 关键假设：经济恢复，竞争格局稳定。
• 风险提示：疫情反复，宏观下滑，回款不利。

腾讯控股

• 投资建议：金融科技和视频号带动业绩增长，估值支撑强。
• 关键假设：用户时长增长，视频号DAU提升。
• 风险提示：硬件变革、治理变化、政策风险。

用友网络

• 投资建议：云业务和ERP业务表现亮眼，成长性突出。
• 关键假设：经济恢复，竞争格局稳定。
• 风险提示：云业务发展不及预期，传统业务受宏观影响。

希望教育

• 投资建议：行业龙头，规模优势明显，增长空间大。
• 关键假设：内生增长+外延并购+政策支持。
• 风险提示：并购进展不及预期，疫情反复。

杭可科技

• 投资建议：锂电后段设备龙头，受益于全球电动化趋势。
• 关键假设：电动化提速，客户需求增长。
• 风险提示：下游投资不及预期，技术迭代落后。

长城汽车

• 投资建议：SUV和皮卡业务表现亮眼，利润率有望回升。
• 关键假设：SUV市占率提升，皮卡市场稳健增长。
• 风险提示：疫情控制、需求复苏、价格战。

亿纬锂能

• 投资建议：多技术路线布局，消费和动力电池双轮驱动。
• 关键假设：全球电动化提速，消费电池需求增长。
• 风险提示：行业增长不及预期，政策变化，原材料波动。

容百科技

• 投资建议：高镍正极龙头，未来成长空间大。
• 关键假设：高镍三元渗透率提升，行业集中度提高。
• 风险提示：行业增长不及预期，原材料价格波动。

荣盛石化

• 投资建议：民营大炼化龙头，二期投产带来业绩提升。
• 关键假设：二期全面投产，涤纶复苏。
• 风险提示：油价波动，二期进度不及预期，涤纶复苏不及预期。

风险提示

• 通胀上行超预期，可能引发流动性收紧。
• 疫情二次爆发，影响宏观经济及企业经营。

免责声明

本报告由东吴证券发布，仅供客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应谨慎决策，市场有风险。