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三月金股汇：交易通胀

核心内容

2021年3月，A股市场呈现明显的资金从高估值成长股向周期、金融板块转移趋势。春节后，上证综指和创业板指分别下跌3.99%、14.64%，而房地产、建筑、煤炭、钢铁等周期和金融行业表现强劲。茅指数跌幅达15%，远高于wind全A跌幅5%，反映出市场对流动性收紧的担忧加剧，投资者倾向于规避高估值品种，转向估值较低但业绩具备弹性的行业。

主要观点

1. 交易通胀逻辑持续验证：

   • 全球经济复苏背景下，资源品需求旺盛、供给相对刚性，推动大宗商品价格持续上涨。
   • 通胀预期上升，市场风险偏好降低，资金更倾向于寻找盈利高景气、估值较低的板块。

2. 资金流向明显：

   • 春节后资金持续从计算机、医药、电子、通信、电新等行业流出，流向房地产、银行、家电、煤炭等行业。
   • 新发行的ETF基金主要分布在化工、传媒、电新、农林牧渔、有色行业，占比分别为48.76%、24.38%、11.43%、9.08%、6.34%。

3. 行业配置建议：

   • 关注需求旺盛但供给刚性的铜及毛利率扩张的细分领域（如工程机械、铁矿石、氮肥）。
   • 前期估值较低、未来业绩有较大弹性的地产、银行和线下消费板块值得关注。

关键信息

• 宏观经济与流动性环境：全球经济复苏带动资源品需求，但全球流动性拐点预计在二季度后出现，短期内不会快速收紧。
• 大宗商品涨价影响：铜、钛白粉、HPV疫苗、动保产品、房地产等受益于涨价或行业复苏。
• 公司盈利预测与评级：多数金股被给予“强烈推荐”或“推荐”评级，基于其未来业绩增长潜力和估值优势。

金股推荐

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情发展超出预期
• 市场波动超出预期
• 政策推进不及预期
• 新产品研发或销售不及预期
• 行业集中度提升带来的竞争压力
• 企业经营风险

分析师与研究团队简介

• 分析师：杨若木、赵军胜、张清清、胡博新、洪一、张天丰、林瑾璐、石伟晶、程诗月、刘宇卓
• 联系人：林莎
• 研究助理：王敏杰、曹钧鹏、辛迪

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：看好、中性、看淡

联系方式

• 北京：新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526