20210401-东吴证券-月度策略及金股组合_震荡仍将持续_14页

东吴证券月度策略及金股组合总结

核心内容

东吴证券在2021年4月的月度策略中指出，当前国内经济表现中规中矩，出口强劲，制造业和房地产投资保持增长，但货币收紧速度较慢，以避免系统性金融风险。股票市场预计在短期内将继续震荡，但通过顺周期行业业绩的大幅增长，有望逐步克服估值压力。推荐关注大制造业、上游原材料、高增长的顺周期行业，如机械、化工、通信等。

主要观点

• 经济复苏预期增强：全球及国内制造业投资复苏，带动企业业绩增长，尤其是大制造业和上游原材料板块。
• 货币政策收紧缓慢：由于地方财政压力和信用风险，央行不会快速收紧社融，市场需纠正流动性紧缩的预期。
• 股市震荡筑底：当前股市估值偏高，机构调仓尚未完成，市场需较大反转才能反弹。
• 关注高增长行业：建议选择具有高业绩增长潜力的顺周期行业，如机械、化工、通信、计算机等，以应对市盈率下降的压力。
• 风险提示：通胀上行可能加剧流动性收紧风险，需关注政策及市场变化。

本月十大金股推荐

金股分析

1. 宁德时代（电新）

• 投资建议：全球锂电龙头，技术储备、客户定点、产能布局、成本管控领先。
• 关键假设：国内外市占率提升，HJT设备市场爆发。
• 有别于大众的认识：海外客户放量速度快于预期，HJT技术具备成本优势。
• 股价催化剂：国内外销量增长，HJT设备市场加速。
• 风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

2. 瀚蓝环境（环保）

• 投资建议：垃圾焚烧行业需求刚性增长，公司治理优秀，具备盈利潜力。
• 关键假设：固废项目持续中标及投产，碳交易受益。
• 有别于大众的认识：垃圾处理费有望向C端传导，改善现金流。
• 股价催化剂：项目投产转化收入，垃圾焚烧量增长。
• 风险提示：项目进展不及预期，国补退坡。

3. 迈为股份（机械）

• 投资建议：光伏丝网印刷设备龙头，布局HJT整线设备，未来成长空间大。
• 关键假设：HJT技术降本路线清晰，公司具备先发优势。
• 有别于大众的认识：HJT技术具备效率和成本优势，公司有望成为整线龙头。
• 股价催化剂：HJT设备市场爆发，市场份额提升。
• 风险提示：全球经济下行、行业竞争加剧、外延拓展不及预期。

4. 三一重工（机械）

• 投资建议：国内挖机龙头，业绩有望超预期，国际化与数字化带来增长空间。
• 关键假设：国内份额提升，国际化拓展顺利。
• 有别于大众的认识：公司具备全球竞争力，数字化转型提升估值。
• 股价催化剂：挖机、起重机、混凝土机行业景气超预期。
• 风险提示：全球经济下行、国际政策变动、数字化转型不及预期。

5. 青鸟消防（公用事业）

• 投资建议：消防行业龙头，模式可复制，市占率有望提升。
• 关键假设：应急疏散和工业消防订单增长。
• 有别于大众的认识：公司对地产运营商有较强话语权。
• 股价催化剂：应急疏散业务增长，工业消防订单超预期。
• 风险提示：新建学校招生不及预期，异地扩张不确定性。

6. 万华化学（化工）

• 投资建议：全球MDI龙头，产能扩张及新材料布局带来业绩增长。
• 关键假设：高油价支撑MDI价格，北美经济复苏带动需求。
• 有别于大众的认识：海外客户需求超预期，扩建速度加快。
• 股价催化剂：MDI价格高涨，新增产能投产。
• 风险提示：项目投产不及预期，海外经济复苏缓慢。

7. 中国联通（通信）

• 投资建议：5G时代运营商有望夺回部分话语权，2B业务成为增长点。
• 关键假设：5G建设推进，2B业务模式探索顺利。
• 有别于大众的认识：运营商在5G时代具备资源和技术优势。
• 股价催化剂：5G招标推出，ARPU值回升。
• 风险提示：政策红利不及预期，5G建设进度缓慢。

8. 东方通（计算机）

• 投资建议：信创板块龙头，业绩高速增长，估值较低。
• 关键假设：信创招标顺利开展，规模效应显著。
• 有别于大众的认识：中间件是IT生态关键环节，具备竞争壁垒。
• 股价催化剂：信创政策推进，公司业绩释放。
• 风险提示：国产化政策推进不及预期，行业竞争加剧。

9. 天立教育（零售）

• 投资建议：解决三四线城市优质教育资源问题，具备政府支持。
• 关键假设：公司每年保持5-10所学校扩张速度。
• 有别于大众的认识：民办教育政策支持，异地扩张模式成熟。
• 股价催化剂：PE较低，增长预期良好。
• 风险提示：招生不及预期，异地扩张不确定性。

10. 中金公司（非银）

• 投资建议：投行与财富管理业务稳健增长，资管规模扩大。
• 关键假设：注册制推进，业务高增。
• 有别于大众的认识：杠杆倍数领先，资金运用能力强。
• 股价催化剂：境内投行市占率提升，业绩高于预期。
• 风险提示：市场成交活跃度下降，股市波动，疫情控制不及预期。

关键信息

• 行业推荐：电新、环保、机械、化工、通信、计算机、零售、非银。
• 投资逻辑：以业绩增长对冲估值压力，关注高增长顺周期行业。
• 估值水平：部分金股PE较低，具备高性价比。
• 风险提示：通胀超预期、政策变化、行业竞争、项目进展不及预期。

总结

东吴证券认为，当前市场仍处于震荡筑底阶段，需关注顺周期行业和高增长企业。十大金股涵盖多个关键领域，具备较强的增长潜力和竞争优势，但需警惕政策及市场变化带来的风险。