20230805-国金证券-广和通-300638.SZ-业绩持续改善_车载+FWA维持高增_4页_855kb

广和通 (300638.SZ) 总结

核心内容

广和通在2023年中报中展现出强劲的业绩增长，营业收入达到38.65亿元，同比增长59.87%；归母净利润为3.03亿元，同比增长48.53%，符合市场预期。公司通过在车载前装和FWA（固定无线接入）领域的拓展，以及子公司锐凌无线的并表，推动了无线通信模组业务的快速增长。

主要观点

• 业绩持续改善：公司实现了营收和利润的双增长，尤其是无线通信模组业务营收同比增长56.9%，显示出公司在核心业务上的强劲表现。
• 海外业务占比提升：海外业务占比提升至62.72%，表明公司国际化战略取得成效。
• 毛利率改善：通信模组产品毛利率为20.42%，同比改善1.9个百分点，反映成本控制和产品结构优化。
• 现金流改善：经营活动现金流同比改善46.84%，显示出公司运营效率的提升。
• 产品布局拓展：公司与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等企业保持合作，并在FWA和车载领域推出新产品，如基于高通骁龙X75/X725G的Fx190/Fx180系列模组和基于MT2735平台的5G模组AN768。
• 平台化转型：公司正由产品型公司向平台型公司转变，通过边缘侧技术（如基于高通QCM4490的5G智能模组）开拓成长空间，顺应AI与终端智能化趋势。
• 市场前景广阔：IoT设备活跃终端数预计从2021年的123亿增长至2027年的290亿，为公司提供广阔的市场空间。

关键信息

盈利预测与估值

分析师认为，公司未来成长性良好，维持“买入”评级。

比率分析（2023E）

财务健康状况

• 现金管理优化：货币资金从2020年的505亿元增长至2023E的1,219亿元。
• 应收账款管理：应收账款周转天数从2020年的79.7天下降至2023E的100天。
• 存货管理：存货周转天数保持稳定，为75天。
• 负债结构：公司负债率从2020年的46.51%上升至2023E的61.09%，但整体仍处于可控范围内。

风险提示

• 车载模组业务推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 毛利率持续下行风险

附录：相关报告与评级

• 历史推荐与目标价：

  • 2021-12-04：买入，市价57.43元，目标价72.00~72.00元
  • 2022-03-30：买入，市价36.70元，目标价N/A
  • 2022-08-09：买入，市价28.59元，目标价N/A
  • 2022-10-23：买入，市价19.39元，目标价N/A
  • 2023-04-25：买入，市价23.25元，目标价N/A

• 市场中相关报告评级比率分析：

  • 一周内：1分（买入）
  • 一月内：1分（买入）
  • 二月内：1分（买入）
  • 三月内：1分（买入）
  • 六月内：1分（买入）

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

市场与投资建议

• 公司在车载和FWA领域的布局为未来增长提供了坚实基础。
• 随着物联网市场的快速发展，公司有望进一步扩大市场份额。
• 维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价将上涨15%以上。