20260201-银河期货-LPG2月报_地缘影响加剧_中东货源偏紧_10页_1mb

液化气（LPG）2026年2月报总结

核心内容概览

本报告对2026年1月液化气市场进行了回顾与分析，并对2月份的市场走势及交易策略进行了展望和建议。整体来看，1月市场受多种因素影响，呈现波动上涨态势，但中长期供应充足，预计2月底3月初后价格将趋于宽松。

一、行情回顾

• 国内盘面：2026年1月国内液化气主连价格收于4348元/吨，环比上涨5.23%。
• 外盘纸货：CP-C3价格收于540.209美元/吨，环比上涨约3.9%。
• 影响因素：
  • 进口成本高企：沙特CP价格上涨，推高进口成本。
  • 地缘政治紧张：美伊关系持续紧张，引发市场对中东LPG供应中断的担忧。
  • 极端寒潮：北美及东亚地区寒潮刺激民用取暖需求，同时促使工业需求转向LPG。
  • 美国天然气价格暴涨：进一步推高了国际LPG价格。

二、基本面情况

1. 国内供应与需求

• 炼厂开工率：1月国内炼厂开工率小幅回升至72.22%，主营炼厂开工显著上升至80.02%，而地炼开工小幅下降至60.91%。
• 供应结构：由于“工民价差”较大，部分炼厂将工业用醚后碳四转为民用气销售，增加民用供应。
• 进口到港：1月液化气到港量平均为52.32万吨，较上月下降6.5万吨。
• 需求端：
  • 燃烧需求：良好，三级站库容率处于历史偏低水平。
  • 化工需求：受进口成本高企影响，PDH产能利用率下降至60.72%，同比下降15.64%。

2. 美国市场情况

• 出口量：1月美国丙丁烷出口量约616万吨，环比增加1616万吨；出口至中国约47万吨，环比增加2万吨。
• 库存水平：截至1月23日，美国丙烷库存8900万桶（约771万吨），同比增加34.4%，周比下降4.9%；墨西哥湾库存5960万桶（约517万吨），同比增加43.6%，周比下降3.9%。
• 产量与需求：丙烷产量四周平均值环比下降0.7%，而需求上涨5.0%，显示国内需求坚挺。

3. 中东市场情况

• 出口量：1月中东丙丁烷出口量约405万吨，环比增加41万吨；出口至中国约113.7万吨，环比增加9.3万吨。
• OPEC+政策：计划维持产量不变，预计2026年底结束165万桶/日的减产计划，供应增长至高点。
• 增产能力：中东四国贡献主要供应增量，总原油供应水平预计在100万桶/日左右，但仍有较大波动空间。

三、库存与估值分析

• 到港量：1月到港量偏低，平均为52.32万吨，较上月下降4.7万吨。
• 港口库存：呈现去库走势，厂内库存处于历史中下水平，但有累库趋势。
• 进口利润：受沙特CP上涨影响，CFR日本/中国丙烷、丁烷价格普涨15-22美元/吨；但PDH企业利润因进口成本高企受到压制，但下游丙烯和聚丙烯价格上涨，PDH利润探底回升。
• 进口成本：丙烷到岸成本预估为4856元/吨，丁烷为4817元/吨。

四、后市展望及策略推荐

后市展望

• 短期走势：市场情绪受美伊局势和寒潮影响，呈现期现联动上涨。
• 中长期趋势：全球液化气供应充足，预计2月底3月初后货源趋向宽松。
• 月度预测：PG主力运行区间预计在4300～4600美元/桶之间，呈现“前高后低”走势。

策略推荐

1. 单边策略：前高后低，建议关注价格回调机会。
2. 套利策略：观望，市场波动性较高，机会尚不明确。
3. 期权策略：观望，市场情绪主导，不确定性较大。

风险提示

• 原油价格波动：对LPG价格有直接影响。
• 地缘政治变化：中东局势可能影响供应稳定性。

交易咨询业务信息

• 机构名称：银河期货有限公司
• 业务许可证号：证监许可[2011]1428号
• 研究员：赵若晨
• 邮箱：zhaoruochen_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03151390
• 投资咨询资格证号：Z0023496

作者承诺

作者承诺以独立、客观的态度出具本报告，数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，报告内容反映作者研究观点，仅供参考，不构成投资建议。

联系方式

• 机构名称：银河期货有限公司／大宗商品研究所
• 北京地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
• 上海地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 电话：400-886-7799