> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LPG4月报总结 ## 核心内容概述 2026年3月，全球液化气市场因中东地缘冲突加剧而出现价格大幅上涨。国内液化气主连价格收于6759元/吨，环比上涨49.6%；外盘CP-C3价格收于636.04美元/吨，环比上涨约15%。市场整体呈现高位震荡态势，供应端因霍尔木兹海峡受阻、伊朗南帕尔斯气田受损、沙特和美国码头不可抗力等因素出现实质性短缺，导致价格支撑强劲。 --- ## 市场基本面分析 ### 一、国内供应情况 - 3月国内主营炼厂开工率从2月底的82.17%骤降至71.99%，独立炼厂开工率从60.63%降至55.91%，整体开工率大幅下降。 - 原料到港量减少、采购成本上升，导致20余家炼厂提前降负，液化气商品量下降至历史偏低水平。 - 3月液化气到港量平均为58万吨，环比小幅增加3.2万吨，但月末有所回落。 - 港口库存出现累库，厂内库存趋于中下水平，三级站库容率快速回升，显示燃烧需求走淡。 ### 二、国内需求情况 - 燃烧需求尚可，但有所减缓。 - 化工需求方面，PDH产能利用率维持在63.6%，开工率仍高于60%，企业库存较为安全，但后期货源问题仍需关注。 - PDH利润因出口东南亚利好而上行，但未来货源不确定性较高。 ### 三、美国市场情况 - 美国丙烷库存周环比增加50万桶，同比增加2980.4万桶，库存水平显著高于去年。 - 随着取暖季结束和气温上升，需求走低，预计库存将继续小幅累库或维持高位。 - 东海岸因管道运费和价差可能从墨西哥湾拉货，但整体供应仍偏宽松。 - 中西部和墨西哥湾沿岸库存远高于五年平均，东北部库存偏低，但全国总量仍由高库存地区拉高。 ### 四、中东市场情况 - OPEC+宣布从2026年4月起逐步恢复增产20.6万桶/日，但仅限于8个自愿减产国，实际增量有限。 - 增产对短期油价影响有限，因霍尔木兹海峡关闭导致大量原油无法外运，海湾国家已出现存储饱和，被迫减产或停产。 - 替代管线容量有限，无法完全替代海峡运输能力。若冲突缓和，增产可辅助供应恢复；若持续，则增产作用被削弱。 --- ## 后市展望及策略推荐 ### 后市展望 - 当前液化气价格受地缘冲突支撑，若霍尔木兹海峡恢复通行，地缘溢价可能快速回吐，价格面临回调。 - 伊朗南帕尔斯气田受损，预计全年价格中枢仍可能有所抬升。 - 美国出口能力持续增长，虽短期无法对冲中东缺口，但中长期将成为有效补充，抑制价格过度上涨。 ### 策略推荐 1. **单边策略**：价格高位偏强，短期可关注价格波动。 2. **套利策略**：月差偏强，可关注不同月份之间的价差机会。 3. **期权策略**：市场不确定性较高，建议观望。 --- ## 风险提示 - 原油价格超预期波动 - 地缘政治风险超预期发展 --- ## 交易咨询资质 - 期货从业资格证号：F03151390 - 投资咨询资格证号：Z0023496 - 业务资格编号：证监许可[2011]1428号 --- ## 作者承诺 - 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书。 - 承诺以独立、客观的态度出具报告，数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论清晰准确，仅作参考用途，不构成投资建议。 --- ## 联系方式 - 银河期货有限公司 - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 网址：[www.yhqh.com.cn](http://www.yhqh.com.cn) - 电话：400-886-7799