20260201-华泰期货-液化石油气月报_地缘与寒潮因素扰动_LPG外盘保持坚挺_9页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

1月份LPG市场整体呈现震荡偏强态势，但国内盘面涨幅相对落后于外盘。市场受到地缘政治与寒潮等多重因素影响，外盘价格坚挺，而国内市场则因供应与需求的结构性问题，表现较为疲软。

主要观点

• 外盘表现强劲：中东地缘局势升温、美国寒潮影响以及沙特CP价格上调等因素共同推动外盘LPG价格上涨。
• 内盘走势偏弱：尽管外盘支撑明显，但国内LPG盘面涨幅有限，主要受制于供应端的边际收紧与需求端的负反馈。
• 成本端支撑：国际油价反弹，叠加美国与伊朗的供应扰动，导致LPG成本端支撑增强。
• 供应端分化：中东与美国LPG供应在短期受到扰动，但长期增长趋势未变；国内供应则因炼厂复产有所回升，但整体增幅有限。
• 需求端平稳：燃烧终端需求季节性提升，但实际需求增长有限；化工需求因成本上涨承压，PDH开工率下滑。
• 库存下降：1月份由于外盘价格上涨与国内需求支撑，港口库存延续下降趋势，厂内库存小幅回升。

关键信息

供应情况

• 美国：1月份发货量预计616万吨，环比增加61万吨，同比提升31万吨；寒潮导致对中国发货量下修，2月有望回升。
• 中东：1月份发货量405万吨，环比增加41万吨，同比减少1万吨；沙特暂停增产，伊朗局势升温带来供应不确定性。
• 伊朗：1月份发货量86万吨，环比持平，同比下降25万吨；局势升温引发市场担忧，潜在供应风险增加。
• 国内：1月份到港量预计251万吨，环比下降15万吨，同比减少38万吨；炼厂装置复产带动国产供应回升，但增幅有限。

需求情况

• 燃烧需求：受寒潮影响，进入传统消费旺季，但实际需求增长有限。
• 化工需求：PDH开工率下滑至61%，利润承压，原料需求出现负反馈。
• 调油需求：醚后碳四市场氛围较弱，部分地区价格倒挂，可能带动烷基化利润改善。

库存情况

• 港口库存：1月底全国港口库存录得187.6万吨，环比下降12.37%。
• 厂内库存：1月底全国厂内库存录得16.8万吨，环比上升4.48%。

市场策略

• 单边策略：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议。

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修
• 终端需求波动

图表说明

文档附有多个图表，主要展示国内各地区LPG及醚后C4的市场价走势、国内工业与民用液化气商品量、厂内与港口库存等数据，用以辅助分析市场供需与价格变化。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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