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LPG液化气周报总结：地缘溢价回吐

核心内容概述

本报告分析了本周LPG（液化气）市场的综合表现、核心逻辑及周度数据变化，重点围绕地缘政治风险、供需基本面、库存情况及价格走势展开。整体来看，LPG市场本周呈现震荡偏弱态势，主要受地缘溢价回吐及供应端增加影响。

主要观点

1. 价格走势

• 本周LPG主力合约换月从2602换成2603，价格偏弱运行。
• 前期市场因伊朗局势担忧而反弹，但随着地缘风险缓解，油价回吐溢价，导致LPG价格承压。
• 下周PDH开工率预计继续下滑，可能对需求端形成拖累。

2. 供应端分析

• 主营炼厂：国内主营炼厂产能利用率小幅上升，整体供应高位稳定，预计后续将因部分炼厂恢复开工而增加。
• 独立炼厂：独立炼厂产量利用率下降，部分地方炼厂因检修及利润缩减导致开工率下调。
• 液化气商品量：由于主营炼厂增产与独立炼厂减产的平衡，整体液化气商品量微幅增加。

3. 需求端分析

• 化工需求：化工需求小幅下降，但仍有支撑，尤其在PDH开工率下降背景下，负反馈效应显现。
• PDH装置检修：山东金能、万华等PDH装置因计划检修及故障检修停工，导致开工率下降，预计下周检修仍将持续。
• MTBE装置：MTBE开工率维持较高水平，显示部分化工产品需求仍保持稳定。

4. 库存情况

• 港口库存：本期港口到船量微幅提升，但整体仍偏低，进口资源补充不足，码头以消化库存为主。
• 三级站库存：区域分化明显，华北库容平稳，华南显著上升，长江沿岸趋稳，其余地区偏中性。
• 厂内库存：因供应偏紧及交投氛围温和，厂内库存小幅减少。

关键信息

1. 地缘政治影响

• 伊朗局势缓解，市场恐慌情绪消退，油价回吐此前因地缘风险而产生的3-5美元/桶溢价。
• 美国对伊朗的政策变化及黑海油轮袭击事件等曾短期推高油价，但后续影响减弱。

2. 供应与需求动态

• 供应：主营炼厂开工率上升，独立炼厂下降，整体供应维持高位。
• 需求：化工需求小幅下降，PDH装置检修导致开工率下滑，成为主要拖累因素。

3. 交易策略

• 单边策略：震荡偏弱，建议谨慎操作。
• 套利与期权策略：暂观望，市场不确定性较高。

4. 数据来源

• 数据主要来源于钢联、路透、彭博及隆众资讯，确保信息的准确性和时效性。

周度数据追踪

1. 价格数据

• 液化气主力合约价格持续偏弱。
• Brent和WTI原油价格因地缘溢价回吐而承压。

2. 价差数据

• 华南、华东及全国液化气基差季节性表现显示市场存在区域分化。

3. 利润数据

• 盘面利润：整体偏弱，反映市场情绪及供需关系的不均衡。
• 现货利润：因需求疲软及库存压力，现货利润也受到一定压制。

4. 库存数据

• 港口库存微幅增加，但整体仍处于低位。
• 三级站库容率区域分化，华南显著上升，其余地区相对平稳。

炼厂检修计划

PDH装置检修数据统计

结论

本周LPG市场受地缘溢价回吐及供应增加影响，价格偏弱运行。随着PDH开工率的持续下降，需求端承压明显。未来需关注地缘政治事件是否再次发酵，以及PDH装置检修进度对需求的影响。整体市场仍处于震荡偏弱格局，建议投资者保持谨慎，观望为主。