20260126-银河期货-LPG液化气周报_国际货源偏紧_化工需求走弱_20页_2mb

LPG液化气周报总结

核心内容概述

本报告分析了本周LPG（液化石油气）市场走势，指出国际货源偏紧、化工需求走弱对市场的影响。同时，报告结合地缘政治、油价变化、库存情况、价差及利润数据，对后市进行了展望，并提供了相应的交易策略建议。

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主要观点

• 价格走势：本周LPG价格呈现先跌后涨的趋势，前期受地缘情绪消退及油价偏弱影响下跌，后半周因油价和天然气价格反弹、仓单压力减轻及下游丙烯和聚丙烯价格走强带动上涨。
• 供应情况：国内主营炼厂产能利用率有所上升，主要由于部分炼厂开工增加；独立炼厂产能利用率则小幅下降，主要受原油储量不足影响。
• 需求端：化工需求边际走弱，海外丙烷高价对国内市场形成负反馈。
• 国际货源：国际丙烷货源仍偏紧，CP价格震荡上行。
• 库存变化：港口库存减少，厂内库存增加，三级站库存呈现分化趋势。
• 交易策略：建议采取单边宽幅震荡策略，套利方面可考虑做空液化气和原油价差，期权方面建议观望。

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关键信息

一、国际与国内市场动态

• 国际原油市场：

  • 欧美寒潮影响取暖燃料需求，短期偏利好。
  • 地缘风险缓和，包括特朗普对伊朗态度软化、乌克兰-俄罗斯和平谈判出现进展信号。
  • EIA数据显示美国商业原油库存增加360万桶，汽油库存激增约600万桶，库欣交割中心库存显著上升。
  • IEA报告指出2026年全球石油需求增长至日均93万桶，但第一季度供应将显著过剩，全年供应增长预计250万桶/日，非OPEC+增产仍是主要压力。

• 国内原油市场：

  • 主营炼厂产能利用率上升至78.78%，主要因云南石化和上海石化开工提升。
  • 独立炼厂产能利用率下降至60.75%，部分大区炼厂因原油储量不足导致产能利用率下降。

二、化工需求与丙烷市场

• 化工需求：显著走弱，PDH开工率下降10.82%至62.25%，主要因瑞恒、中景、巨正源等装置停车。
• MTBE开工率：小幅上升至68.01%，整体处于较高水平。
• 烷基化油：样本产能利用率下降至36.26%，部分装置停工导致产能利用率下降。
• 国际丙烷：持续高价，对国内市场形成负反馈。

三、库存与运输

• 港口库存：本周到港量减少，化工需求下降，港口库存呈下降趋势。
• 厂内库存：因供应增加和天气影响，部分厂家出货不畅，厂内库存小幅增长。
• 三级站库存：各大区域库容率走势分化，华北探底回升，华南持续高位，长江沿岸保持平稳，其余地区偏中性。

四、价差与利润分析

• 价差数据：华南、华东及全国液化气基差季节性表现不一，显示市场存在结构性差异。
• 盘面利润：进口利润与CP价格、液化气盘面价格相关，PDH丙烯与聚丙烯利润均有所下滑。
• 现货利润：反映市场实际供需情况，整体表现偏弱。

五、装置检修计划

• 国内主营炼厂检修计划：
  • 中石化：上海石化、塔河石化、石家庄炼化、茂名石化、安庆石化、扬子石化、海南炼化、荆门石化等计划检修。
  • 中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化、呼和浩特炼化、克拉玛依石化、庆阳石化、华北石化、广东石化等计划检修。
  • 中化：中化泉州计划检修。
  • 中海油：泰州炼化计划检修。
• PDH装置检修：多企业计划检修，尤其在2026年1月至2月期间，影响丙烯供应。

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后市展望

• 价格趋势：多空交织，预计价格将趋于盘整或小幅回调。
• 风险因素：地缘政治、天气变化、库存水平、化工需求变化等。
• 建议策略：单边宽幅震荡，套利方面可关注液化气与原油价差，期权方面建议观望。

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数据来源

• 路透、彭博、钢联、隆众资讯、国家气象科学数据等。

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作者与免责声明

• 作者：赵若晨，具有期货从业资格（F03151390）及投资咨询资格（Z0023496）。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责，客户应独立判断。报告内容可能随市场变化而更新，不保证其准确性或完整性。