20220110-银河期货-锌基本面周度分析_供需两弱_核心仍然在欧洲电费_26页_3mb

锌市场分析总结

核心内容

当前锌市场处于供需两弱的格局，欧洲电费是影响价格走势的核心因素。尽管全球锌精矿供应逐步释放，但欧洲高能源价格限制了冶炼产能，导致供应端压力持续，价格波动频繁。国内需求端表现疲软，下游采购以刚需为主，社会库存维持低位，同时环保政策和限产措施对消费形成抑制。

主要观点

• 行情逻辑：短期供需偏弱，价格在低库存背景下反复震荡；长期来看，供需均有增长，但存在不确定性，主要取决于国内需求能否复苏。
• 供需基本面：
  • 供给端：全球锌精矿产量小幅下降，而国内产量同比增长8.16%。欧洲地区冶炼厂集中度高，占全球供应比重约16%，其高电价对供应端形成限制。
  • 需求端：房地产、汽车、家电等下游需求整体偏弱，房地产销售面积和金额同比下滑，汽车产销数据一般，但新能源汽车产销快速增长，预计带动用铝需求提升。

关键信息

价格与库存情况

• 上海现货价格：1月7日为24585元/吨，较上周上涨430元/吨。
• 国内三地库存：1月7日为11.11万吨，较上周增加0.49万吨。
• LME锌库存：1月7日为193875吨，较上周减少5700吨。
• 社会库存偏低：库存处于历史低位，对价格形成支撑。

成本与利润情况

• 锌冶炼毛利润：截至1月7日，约160元/吨，处于盈亏平衡线附近。
• TC（加工费）：国产锌精矿TC为3750元/吨，进口矿TC为85美元/吨，显示加工成本维持高位。

电力价格与欧洲能源危机

• 欧洲电价：12月21日达到新高，但12月30日大幅回落，未来价格走势取决于欧洲电力价格是否持续回落。
• 欧洲天然气库存：预计2月份将枯竭，能源危机边际影响减弱，但对锌冶炼仍构成压力。

全球产能分布

• 中国：占全球锌冶炼产能的45.3%，是全球最大的锌生产国。
• 欧洲：占全球锌冶炼产能的16.3%，虽占比不大，但因高电价对供应影响显著。

下游开工率与消费情况

• 镀锌、压铸、氧化锌开工率：整体处于季节性低位，1月7日分别为61.41%、64.87%、58.4%。
• 镀锌板卷产量：12月31日为80.01万吨，较上周略有回升，但整体表现疲软。

新能源汽车对铝需求的影响

• 新能源汽车渗透率：预计2022年将带动新增用铝需求3~40万吨。
• 汽车轻量化：新能源汽车对轻量化要求较高，每减少100Kg重量可提升续航10%~11%，并降低电池成本和日常损耗。

风险提示

• 社会库存偏低：库存处于历史低位，可能加剧价格波动。
• 欧洲能源价格反复：欧洲电价仍存在不确定性，影响冶炼供应。
• 国内需求复苏不及预期：房地产和基建需求增长存在不确定性，可能拖累市场表现。

技术与市场预测

• 价格预测：短期价格震荡为主，春节前政策窗口期可能炒作需求。
• 市场转折点：需关注库存季节性累积或供应端修复，尤其是欧洲电价回落。

数据来源

• 银河期货、Wind资讯、SMM、ILZSG、WoodMackenzie、Bloomberg等。

高频数据摘要

结论

锌市场短期内受欧洲能源价格影响较大，价格反复震荡；长期则取决于国内需求的复苏情况。尽管新能源汽车带动铝需求增长，但锌市场仍以供应端为核心，需密切关注欧洲电力价格走势及国内政策动向。