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铝周报总结

核心内容

本周铝价维持偏强走势，沪铝主力合约AL2202收于21130元/吨，周度涨幅达3.68%，环比上涨750元/吨。长江现货周均价为20555元/吨，环比上涨561元/吨。铝价上涨主要受欧洲能源危机和电解铝库存持续降低两大因素影响。

主要观点

供给端

• 欧洲能源危机：持续影响电解铝生产，北欧电解铝厂产能关闭增加，短期内难以解决，导致欧洲电解铝产能维持低位，伦铝价格保持强势。
• 国内电解铝生产：受冬奥会和双控政策影响，复产情况有限，云南地区电力有所缓解，但整体运行产能变化不大。
• 铝土矿市场：国内山西、河南地区因供应收紧，价格小幅上涨；贵州地区资源较少，价格也有所上涨。海外进口矿价格稳定小幅上涨，几内亚和印尼三水铝土矿CIF价格分别为54美元/干吨和57美元/干吨。
• 氧化铝市场：现货价格维持稳定，北方市场报价2780-2880元/吨，南方市场报价2700-2840元/吨。港口库存小幅下降，总计40.8万吨，较上周减少2.7万吨。氧化铝产量有所下降，但建成产能保持稳定。

需求端

• 下游消费：临近年关，下游企业以回款优先，按需采购为主，现货成交情绪较高，华东地区因资源偏紧维持高升水。
• 铝材消费：国内铝材消费量有所波动，但整体维持稳定，春节前市场需求或有所减弱。

成本端

• 电解铝成本：因氧化铝价格回调，电解铝平均完全成本降至17800元/吨附近，叠加铝价上涨，企业利润回升至3000元/吨附近，生产情绪乐观。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力合约AL2202收于21130元/吨，周度涨幅3.68%。
• 长江现货周均价20555元/吨，环比上涨561元/吨。
• LME铝3M周五收盘价2922.50美元/吨，周度涨幅3.89%。

库存情况

• 电解铝社会库存79万吨，环比下降6.3万吨。
• 电解铝场内库存10.5万吨，环比增加0.3万吨。
• 港口库存40.8万吨，环比减少2.7万吨。

市场展望

• 短期市场走势逻辑基于欧洲能源危机和库存去化，但需关注运输不畅对库存的影响。
• 供给端受政策和环保影响，短期内变化不大，需求端或因春节临近有所减弱。
• 铝价或呈现“下有支撑，上有压力”的震荡走势，本周维持偏强思维。

操作建议

• 交易策略：可继续考虑采取双卖策略，上下区间可从19000-21500调整至19500-22000。

宏观资讯

• 疫情情况：多地新增本土确诊病例，疫情对市场情绪和物流运输可能产生一定影响。
• 政策部署：多地密集部署一季度经济平稳开局，稳工业、扩内需、惠企业成为关键。
• CPI预测：2021年12月CPI预计小幅回落，同比增速低于2%。

资金流动性

• 利率变化：R001、R007、R014、R1M加权平均利率均有所下降，shibor隔夜、1周、2周利率也呈下降趋势，显示市场流动性有所改善。

图表说明

• 图1至图14展示了阳极碳棒、氟化铝、铝土矿价格、氧化铝库存、电解铝产量、消费量、产能利用率等关键指标的变化趋势。
• 图15至图21展示了PMI指数、CPI/PPI指数、央行公开市场操作、银行间同业拆借利率和Shibor等宏观数据。

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编制信息

• 分析师：鲍峰（F3033837/Z0014770）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：网址：www.haqh.com；Email：tzzx@hqh.com；电话：0551-62839067