20220101-招商期货-锌周度报告_焦点仍在海外供应端_继续关注欧洲能源问题_14页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2022年1月1日发布的锌市场周度分析报告，聚焦锌市场在全球能源危机背景下的供需变化与价格走势。报告指出，锌市场短期内受到欧洲能源问题及电价下跌的影响，价格有所回落，但中长期仍面临供应紧张和需求疲软的双重压力。

主要观点

• 价格走势：锌价短期因欧洲能源危机缓解而有所回落，但供应端的潜在问题仍对价格构成支撑。
• 能源问题：欧洲天然气价格因美国LNG供应增加而下跌，但需求仍保持高位，能源危机尚未完全结束。
• 成本影响：欧洲电价下跌导致部分铝厂停产，对锌锭供应形成间接影响。
• 库存变化：全球锌库存继续去库，LME库存降至极低水平，国内库存有所下降，但部分地区库存累积。
• 需求端：镀锌板厂开工率下降，汽车产量季节性回升但出口疲软，家电产量同比下滑，显示需求疲软。
• 产业链影响：海外锌锭供应紧张，国内高价抑制采购需求，环保政策及终端订单不佳进一步影响消费。

关键信息

一、锌市场走势回顾

二、供给端分析

（一）海外锌精矿供应

• 欧洲能源危机缓解，但供需缺口仍存。
• 美国LNG出口对欧洲天然气价格产生影响，但俄罗斯仍是主要供应国。
• 澳大利亚、秘鲁、印度、南非等国家锌矿产量及出口数据表明供应端存在波动。

（二）锌锭供应

• 全球精炼锌产量有所波动，国内产量及开工率变化反映行业状况。
• 国内锌冶炼厂原材料库存下降，显示供应紧张。

三、需求端分析

（一）海外需求

• 欧洲新车注册、美国新屋开工及汽车产量数据表明需求存在季节性波动。
• 车市缺芯问题虽有改善，但短期仍对锌消费造成压制。

（二）中国需求概况

• 11月镀锌厂开工率69.19%，同比降低23.19%，环比增长0.2%。
• 镀锌板厂产量环比下降，但社会库存有所累积。
• 压铸锌合金开工率37.69%，同比降低14.38%，环比增长10.14%。
• 氧化锌开工率52.91%，同比小幅增长，但整体表现仍偏弱。
• 汽车产量季节性回升，但出口疲软；家电产量同比下滑，显示需求疲软。

四、库存情况

• 国内库存：上期所库存5.79万吨，较上周去库4505吨；保税区库存1.45万吨，较上周持平；七地锌锭库存去库4100吨至12.01万吨；社会库存方面，上海去库8300吨，广东累库700吨，天津累库3100吨。
• LME库存：LME锌库存19.96万吨，较上周去库3650吨；欧洲库存降至极低水平，亚洲仓库去库2750吨，美洲库存去库775吨。

五、估值分析

• 国内锌精矿TC为3850元/吨，进口矿TC为80美元/吨，与上周持平。
• 海外供需紧张，现货升水走高，锌进口亏损难以收窄。
• 期货市场持仓量及价差显示市场对锌价的预期仍偏多。

研究员简介

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（F3074940）。
• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），中金所、上期所优秀讲师，有6年以上期货及衍生品研究经验，擅长结构型产品设计。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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