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招商期货锌重大行情点评总结

核心内容

2021年11月23日，沪锌主力合约上涨3.47%，显示出锌市场在短期内的波动性。本次行情点评聚焦于全球锌价的变动原因，分析了国内外供需形势、能源价格影响以及市场情绪对锌价的影响。

主要观点

国际市场动态

1. 供应端担忧加剧
   嘉能可宣布因能源价格高企，计划对意大利的硫化锌生产线进行维护，削减产量。该生产线年产能约10万吨，引发市场对全球锌供应可能进一步缩减的担忧。

2. 能源危机影响冶炼端
   欧洲天然气价格持续上涨，德国暂停北溪二号天然气项目资格认证，美国也对该项目实施进一步制裁，加剧了欧洲能源紧张局势。这导致欧洲锌冶炼产能面临停产风险，而欧洲锌冶炼产能约占全球总量的20%，因此对全球锌市场影响较大。

3. LME0-3升水逆季节性上行
   LME（伦敦金属交易所）0-3个月合约的升水继续逆季节性上涨，表明近期锌现货市场供应紧张，价格支撑较强。

国内市场动态

1. 锌矿与锌锭进口增加
   10月锌矿进口环比增加6万余吨，锌锭进口环比增加8000余吨，显示出国内锌原料供应有所改善。

2. 冶炼产能逐步恢复
   国内限电政策有所缓解，冶炼产能逐步恢复。此外，此前延迟的产能投放于上周兑现投产，尽管部分企业进入检修阶段，但整体产量预期环比上升，给四季度全球锌市场带来一定压力。

3. 需求端表现分化
   国内家电、车市等领域需求延续弱势，而海外消费需求强劲，但受到原料供应的制约。

关键信息

• 沪锌主力合约：11月23日上涨3.47%，反映市场情绪波动。
• 嘉能可减产计划：意大利硫化锌生产线年产能约10万吨，引发供应担忧。
• 欧洲能源问题：天然气价格持续上涨，导致冶炼端停产风险上升。
• LME0-3升水：逆季节性上行，显示现货市场紧张。
• 国内进口与产能恢复：锌矿和锌锭进口增加，冶炼产能逐步恢复，但需求仍偏弱。
• 市场格局：呈现“外强内弱”态势，能源问题加剧了价格波动，建议投资者观望。

市场展望与建议

• 外强内弱格局维持：国际锌价受能源问题影响较大，而国内锌价受供需关系制约。
• 波动性加大：能源危机和供应端调整导致锌价波动加剧，建议投资者保持谨慎，观望为主。

研究员信息

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，期货从业资格（T537228），具备统计与金融复合背景。
• 刘光智：有色研究主管，投资咨询资格（Z0014969），三年间走访超过10万公里的有色金属产业链企业，熟悉行业动态。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身判断进行决策。
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