20220807-华泰期货-锌铝周报_海外供应存在不确定性_锌价警惕高位追多_8页_891kb

金属市场分析总结：锌与铝

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了近期锌与铝市场的价格走势、供需情况及风险因素，重点强调了海外能源危机对锌供应的影响，以及国内消费疲软对铝价的压制。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：近期锌价止跌反弹，伦锌价格较上周上涨5.09%至3470美元/吨，沪锌主力上涨2.61%至24600元/吨。
• 升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由103.76美元/吨上升至125美元/吨，显示市场对锌的贴水有所收窄。
• 供应端：海外能源问题尚未解决，俄罗斯对欧洲能源供应存在不确定性，叠加高温天气，欧洲天然气和电力价格上涨，影响海外炼厂生产。国内方面，进口矿流入推动内蒙古、陕西、四川等地冶炼厂产量回升，但硫酸价格下跌可能影响炼厂利润。
• 需求端：国内锌下游消费延续弱势，下游开工率持续低位，但涂镀市场表现偏强，钢厂检修减产导致产量下降，部分规格仍紧缺，市场信心有所提振。
• 库存情况：国内锌锭库存降至13.44万吨，较上周减少0.25万吨；LME锌库存降至7.4万吨，较上周减少0.35万吨。全球锌锭库存处于低位去化状态，对价格形成一定支撑。
• 策略建议：短期锌价或偏强震荡，但需警惕高位追多风险。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机持续发酵。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝价格小幅下跌0.16%至2447.5美元/吨，沪铝主力下跌0.88%至18515元/吨。
• 升贴水：LME铝现货升贴水（0-3）由15.74美元/吨降至5.26美元/吨。
• 供应端：国内供应维持高位，云南地区复产与新增产能持续推进，预计后续供应压力仍存。海外方面，欧洲天然气和电力价格高企，炼厂复产困难，若能源问题持续，可能减产扩大。
• 成本情况：国内氧化铝价格小幅回落，北方市场受停产消息影响，持货商挺价惜售，市场流通现货偏紧；南方市场新投产能运行稳定，现货供应略有增加。
• 库存情况：国内电解铝社会库存67.8万吨，较上周增加0.7万吨，但较去年同期下降5.4万吨；LME铝库存降至289125吨，较上周减少6200吨。
• 策略建议：铝价短期维持中性，市场情绪回暖带动价格反弹，但基本面仍为供强需弱。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期。
  2. 消费不及预期。
  3. 海外能源危机持续发酵。

关键信息

• 锌价支撑：全球锌锭库存低位，冶炼厂利润空间有限，形成价格支撑。
• 铝价支撑：伦铝库存处于近30年低位，成本端相对稳定，支撑铝价。
• 供需格局：锌市场短期偏强，铝市场供强需弱。
• 风险因素：流动性收紧、消费疲软、海外能源危机是两大市场共同关注的风险点。

图表概览

• 图1-2：LME与SHFE锌、铝现货升贴水变化，反映市场供需关系。
• 图3-4：SHFE锌、铝基差变化，显示期货与现货价差趋势。
• 图5-6：LME锌、铝库存变化，库存处于低位。
• 图7-8：LME锌、铝库存季节性走势，显示库存周期。
• 图9-10：上海交易所锌、铝库存变化，反映国内市场供需。
• 图11-12：锌、铝社会库存季节性走势，显示国内库存趋势。
• 图13-14：锌、铝进口盈亏情况，反映进口成本与利润空间。

总结

锌与铝市场近期均受到能源问题及供需格局的影响，锌价短期偏强震荡，铝价则在宏观情绪回暖下出现反弹。尽管库存处于低位，但国内消费疲软仍对价格形成压制。投资者需关注海外能源危机的持续性及国内消费的恢复情况，警惕高位追多风险。