有色金属行业2022年投资策略：镁需求爆发窗口临近，镍有望引领工业金属-20211224-首创证券-31页_1mb

镁需求爆发窗口临近 镍有望引领工业金属

核心内容概述

本报告分析了2022年有色金属行业的投资策略，重点指出镁和镍作为小金属与工业金属板块，有望成为未来几年的热点。报告通过回顾2021年的市场表现、行业数据和基金配置情况，为2022年的投资方向提供了依据。

主要观点

1. 有色行业2021年表现亮眼

• 2021年有色金属板块整体涨幅达52.42%，远超上证指数的5.43%，在中信30个行业中排名第二。
• 稀土磁材及锂板块涨幅显著，分别达到197.6%和112.79%，成为板块内亮点。
• 2021年前三季度，行业营业收入增长37.69%，归母净利润增长310.28%，创历史新高。
• 行业估值提升，市净率处于近4年较高水平，ROE达10.20%，为五年新高。

2. 公募基金配置比重提升

• 公募基金在有色板块的配置比重显著增加，2021年三季报中，有色板块占基金股票总市值的3.72%，较去年同期增长1.18个百分点。
• 稀有金属板块配置比重达2.51%，较去年同期上涨近2个百分点，成为最受青睐的子行业。

3. 镁需求爆发窗口临近

• 镁需求主要来自汽车轻量化和建筑模板两个领域，预计2022年将进入爆发期。
• 电池结构件“镁代铝”和建筑模板的渗透率提升将带动镁需求增长。
• 云海金属、三祥新材等企业有望受益于镁需求的爆发，其中云海金属已启动全球最大镁合金项目，三祥新材与宁德时代合作。

4. 镍有望引领工业金属

• 新能源车的快速发展将推动镍需求增长，特别是高镍三元材料。
• 印尼红土镍矿成为未来开发重点，国内企业布局加快，具备先发优势。
• 湿法冶炼技术（如HPAL）将成为镍冶炼的主流，未来有望实现大规模产能释放。
• 华友钴业、盛屯矿业、格林美等企业被重点推荐。

5. 贵金属板块展望

• 2022年贵金属价格预计维持高位震荡，受美联储加息节奏与通胀持续性博弈影响。
• 建议关注银泰黄金、山东黄金、盛达资源等公司。

关键信息

镁需求预测

• 建筑模板：随着生产工艺统一和大型压铸机到位，镁合金建筑模板明年渗透率有望大幅提升。
• 电池结构件：部分镁合金公司已获得宁德时代确认性订单，镁合金在电池结构件中有望实现30%的减重效果。
• 用量预测：2025年，若燃油车镁轮毂渗透率达6%，新能源车达10%，镁合金用量将增加11.93万吨；若渗透率分别达13%和17%，用量将增加24.33万吨。

镍需求预测

• 动力电池需求：预计到2025年，动力电池对镍的需求将达45.73万吨，占全球镍需求比重19.34%。
• 湿法冶炼技术：第三代HPAL技术成熟，国内企业如华友钴业、盛屯矿业、格林美等已布局印尼红土镍矿项目。
• 产能释放：印尼红土镍矿项目预计2022年起进入产能释放加速阶段，中资企业具备先发优势。

贵金属板块

• 金价走势：2021年金价维持高位震荡，主要受美联储政策转向预期及通胀影响。
• 2022年展望：全球通胀可能持续维持高位，贵金属价格或继续高位运行。

投资建议

• 镁板块：建议关注云海金属、三祥新材等具备技术优势和订单支撑的企业。
• 镍板块：建议关注华友钴业、盛屯矿业、格林美等布局印尼红土镍矿并具备湿法冶炼技术的企业。
• 贵金属板块：建议关注银泰黄金、山东黄金、盛达资源等矿山资源禀赋优异的企业。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 汇率大幅波动
• 国际疫情反复