有色金属行业2021年报_2022一季报回顾：板块盈利能力再创新高，镁、镍需求爆发值得关注_43页_4mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容

行业整体表现

2021年，有色金属行业实现营业收入26993.79亿元，同比增长36.97%，归母净利润1066.90亿元，同比增长167.24%，创下历史最佳业绩。2022年Q1，行业营收和归母净利润同比增长55.77%和141.42%，行业整体盈利能力显著改善。

主要观点

行情回顾

• 2021年：有色金属板块年涨幅达40.47%，显著优于上证指数和沪深300。其中，稀土板块涨幅最大，达212.79%。
• 2022年Q1：受市场环境影响，有色金属指数下跌19.56%，跌幅居全行业第18位。黄金、电解铝成为基金重仓股。

行业盈利能力

• 2021年：行业整体ROE为12.85%，同比上涨7.78个百分点，创近几年新高。销售利润率从4.55%翻倍至6.53%。
• 2022年Q1：ROE继续上行至4.38%，销售利润率进一步提升，行业估值仍处于历史低位。

关键信息

2021年行业数据

• 营业收入：26993.79亿元，同比增长36.97%
• 归母净利润：1066.90亿元，同比增长167.24%
• 二级子板块：工业金属、稀土、能源金属等板块表现突出，其中工业金属板块营收和净利润分别增长55.41%和254.26%
• 三级子板块：稀土板块营收和净利润分别增长45.43%和340.23%

2022年Q1行业数据

• 营业收入：同比增长55.77%，环比增长3.61%
• 归母净利润：同比增长141.42%，环比增长60.39%
• 能源金属板块：营收352.56亿元，同比和环比分别增长892.56%和14.81%，归母净利润102.67亿元，同比和环比分别增长2265.58%和74.83%

有色金属价格走势

• 2021年：铜、铝、镍等工业金属价格普遍上涨，其中镍涨幅达57.49%
• 2022年Q1：锂、钴价格持续上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别达50万/吨和49万/吨，同比增长超10倍

贵金属板块

• 2021年：金价震荡，产量下滑导致业绩承压，归母净利润同比下降60.27%
• 2022年Q1：金价继续承压，归母净利润同比下降57.82%

小金属板块

• 2021年：小金属板块营收和净利润分别增长86.73%和141.32%，其中稀土板块增长显著
• 2022年Q1：小金属板块营收和净利润分别增长71.61%和40.36%

新材料板块

• 2021年：金属新材料板块营收和净利润分别增长11.21%和29.33%，磁性材料板块表现尤为突出
• 2022年Q1：磁性材料板块业绩增长41.17%

投资策略

镁需求爆发在即

• 镁合金在汽车轻量化和建筑模板领域应用广泛，预计到2025年，镁汽车轮毂和电池包外壳需求分别增加24.33万吨和54万吨
• 推荐关注云海金属，其与宝钢金属达成战略合作，建设全球最大镁生产基地

镍有望引领工业金属

• 高镍三元材料需求爆发，预计5年内成为镍主要需求增长点
• 推荐关注华友钴业、盛屯矿业和格林美等企业，其在镍矿开发和锂电材料领域布局显著

贵金属板块

• 金价预计将在高通胀、地缘政治和加息周期中震荡
• 推荐关注银泰黄金、山东黄金和盛达资源等企业，其资源禀赋和成长性突出

加工板块

• 新订单周期下，加工企业盈利能力有望改善
• 推荐关注云海金属、楚江新材和海亮股份等龙头企业，其产品结构优化和市场份额提升显著

风险提示

• 政策不确定性
• 下游需求疲软
• 地缘冲突

关键数据与图表

图表目录

• 图1：2021年行业涨跌幅情况
• 图2：2022年Q1行业涨跌幅情况
• 图3：2021年至今行业指数与上证指数、沪深300比较
• 图4：2021年子板块涨跌幅情况
• 图5：2022年Q1子板块涨跌幅情况
• 图6：2021年涨跌幅前五个股
• 图7：2021年Q1涨跌幅前五个股
• 图8：行业景气指数
• 图9：商品价格指数
• 图10：2021年基金持仓市值占比
• 图11：子板块资金持仓分配
• 图12：子板块基金持仓变化趋势
• 图13：2021年业绩增速分布
• 图14：2022年Q1业绩增速分布
• 图15-18：铜、铝现货价格走势
• 图19-22：LME和SHFE铝、锌库存走势
• 图23-26：小金属价格走势
• 图27-30：能源金属价格走势
• 图31：伦敦现货黄金与美元指数走势
• 图32-36：行业财务指标走势
• 图37-42：行业资产负债率和库存情况
• 图43-46：行业PE和PB走势
• 图47-51：镁产量和应用情况

表格目录

• 表1：工业金属、贵金属及部分小金属价格变动情况
• 表2：基金2022Q1重仓个股统计
• 表3：2021年、2022Q1有色相关企业增速统计
• 表4：2021年工业金属板块财务情况
• 表5：2022年Q1工业金属板块财务情况
• 表6：2021年小金属板块财务情况
• 表7：2022年Q1小金属板块财务情况
• 表8：2021年能源金属板块财务情况
• 表9：2022年Q1能源金属板块财务情况
• 表10：2021年黄金板块财务情况
• 表11：2022年Q1黄金板块财务情况
• 表12：2021年能源金属板块财务情况
• 表13：2022年Q1能源金属板块财务情况
• 表14：有色金属板块ROE情况
• 表15：有色金属板块一季度ROE同期对比
• 表16：2017-2022Q1经营性现金流量情况
• 表17：皮江法炼镁成本拆分
• 表18：汽车轻量化材料应用展望
• 表19：镁轮毂镁合金用量预测
• 表20：镁合金电池包外壳需求预测
• 表21：镁、铝建筑模板性能比较
• 表22：全球镍产量占比
• 表23：红土镍矿冶炼工艺优缺点对比
• 表24：主要HPAL项目投资情况
• 表25：中资企业在印尼红土镍矿项目
• 表26：动力电池领域镍需求量测算
• 表27：当前PE-TTM小于20倍的有色金属行业个股

总结

有色金属行业在2021年和2022年Q1均表现出强劲的增长态势，尤其是工业金属、能源金属和稀土板块。尽管2022年Q1整体市场环境有所波动，但行业盈利能力显著提升，估值仍处于历史低位。镁和镍作为小金属和工业金属的重要组成部分，预计将在未来5年内迎来需求爆发。贵金属板块受金价震荡和产量下滑影响，业绩承压，但黄金的配置价值仍不可忽视。加工板块在新订单周期下有望改善盈利能力，龙头企业将受益于行业集中度提升。整体来看，有色金属行业具备良好的成长性和投资价值，但需关注政策变化、下游需求和地缘政治风险。