20211224-首创证券-传媒2022年度策略报告_沉浸与开放_全球文娱社交酝酿新生_38页_3mb

沉浸与开放，全球文娱社交酝酿新生

核心内容概述

2021年，全球文娱社交行业在“沉浸”与“开放”两大趋势下迎来新的发展契机。随着“元宇宙”概念的兴起，社交娱乐应用成为资本关注的焦点，其通过丰富的场景和沉浸式体验吸引用户，推动用户时长增长。与此同时，全球反垄断浪潮促使互联网行业更加注重开放与互联互通，以打破平台壁垒，促进生态繁荣。

主要观点

• 沉浸体验的重要性：沉浸感是通往元宇宙的关键，内容产品和硬件技术共同支撑这一趋势。
• 用户行为变化：移动网络用户数量持续增长，短视频成为用户时长的主要来源，用户对内容和社交娱乐的依赖加深。
• 元宇宙与游戏的关联：游戏作为元宇宙技术的实践基地，具有高度的沉浸性和开放性，是未来发展方向的重要部分。
• 全球反垄断趋势：国际监管加强，反垄断成为主流议题，平台经济的封闭性受到挑战。
• 内容社区的崛起：UGC内容社区成为激发创意、提升用户粘性的关键，尤其在游戏领域。

关键信息

1. 走向“沉浸”：攻略更丰富的社交娱乐场景

• 移动互联网用户增长：2021年8月，我国移动互联网用户数突破14亿，月活用户达到11.67亿，人均单日使用次数和时长分别达115.1次和6.6小时。
• 短视频主导时长：短视频用户时长占比达到31.6%，成为用户时长的主要来源。
• VR技术发展：2021年全球VR头显出货量预计达837万台，同比增长28.9%，中国市场的VR出货量和AR出货量复合增长率分别达69.4%和109.9%。
• 国内VR投资热潮：字节跳动以90亿元收购Pico，腾讯、阿里巴巴、爱奇艺等也加大VR领域的投资力度。
• 内容产品与沉浸体验：世界观设定和交互设计是提升沉浸感的关键，IP衍生内容在其中扮演重要角色。

2. 重申“开放”：互联网理念的应有之义

• 全球反垄断趋势：2021年全球范围内对科技企业的反垄断调查不断推进，如欧盟对苹果、谷歌的处罚，美国对Facebook的反垄断诉讼等。
• 互联互通的推进：国内平台在工信部和市场监管总局指导下逐步实现互联互通，如微信支持打开淘宝、抖音链接，减少平台壁垒。
• 内容商与渠道商的博弈：内容商在应用分发中获得更多自主权，减少渠道抽成和支付障碍。

3. 游戏：元宇宙前景诱人，国游繁荣靠创新

• 国内游戏市场增速放缓：2021年中国游戏市场实际销售收入2965亿元，同比增长6.4%，移动游戏市场增速创新低。
• 头部游戏地位稳固：《王者荣耀》、《和平精英》等头部游戏仍占据市场主导地位。
• 国游出海进展：《原神》等国产游戏在海外市场表现优异，自研产品和品类扩充成为趋势。
• 休闲游戏商业化突破：《一念逍遥》、《金铲铲之战》等休闲游戏表现突出，商业化能力提升。

4. 长视频：供给短缺突显版权价值，内容龙头标的受益

• 内容供给不足：影视行业内容供给减少，导致供需矛盾。
• 版权保护优化：短视频新规叫停影视二创，内容版权方受益。
• 内容龙头表现：芒果超媒、华策影视等在内容制作和版权保护方面表现突出。

5. 广告营销：消费增速承压，继续看好梯媒、网红广告

• 互联网广告增速放缓：2020年以来增速明显下降，品牌更倾向于户外广告和效果型广告。
• 梯媒与网红广告：分众传媒、天下秀等在梯媒和网红广告领域表现突出，符合新消费趋势。

6. 出版：零售仍未复苏至疫情前，网销渠道利润承压

• 零售市场低迷：整体零售市场仍未恢复至疫情前水平，读者转向网店渠道。
• 网销渠道压力：折扣率压低，少儿类图书折扣低至3.3折，实体书店复苏困难。
• 主题出版领先：主题出版在市场增长中表现突出。

推荐关注标的

• 完美世界：深厚技术基因，布局多元赛道。
• 吉比特：独游主流化，休闲赛道专注长线研运。
• 心动公司：游戏社区内容价值突出，自研新品期待发力。
• 芒果超媒：内容底蕴深厚，泛娱布局值得期待。
• 华策影视：国剧龙头，深耕内容生态，业务版图有望扩充。
• 分众传媒：乘新消费赛道东风，梯媒发展迅速。
• 天下秀：领航红人经济，关注其在广告营销中的表现。

风险提示

• 宏观环境风险：国民经济增长、居民可支配收入变化等可能影响行业发展。
• 监管政策风险：游戏版号发放、影视项目审核、广告市场治理等政策变化带来不确定性。
• 项目推进风险：如拍摄场地变化、技术成本超预期等可能影响项目进展。
• 内容侵权风险：创意团队在内容创作中可能面临版权问题。