20181206-安信证券-新三板策略报告_手游发行龙头创梦天地登陆港股_线下娱乐迎来_好光景__23页_1mb

创梦天地港股上市及行业分析总结

核心内容概览

创梦天地（1119.HK）于2018年12月6日正式登陆港股，此前曾于2014年在纳斯达克上市，并于2016年完成私有化退市。公司以游戏发行为主营业务，是中国最大的独立手游发行商之一，在线数字娱乐市场中占据重要地位，拥有56款游戏，涵盖多种类型，如角色扮演、消除益智等。2017年公司营收达17.64亿元，2018年上半年营收增长44%，归母净利润增长24倍，展现出强劲的盈利能力。

主要观点

• 市场地位：创梦天地是中国独立手游发行市场的龙头，按平均月活跃用户数排名领先，且在海外游戏发行方面表现突出。
• 业务模式：公司提供一站式游戏发行解决方案，包括游戏设计、营销、分销及变现支持，并积极开发自研游戏，增强其业务协同能力。
• 用户规模：截至2018年9月30日，公司平均月活跃用户达1.295亿，用户参与度高，为公司收入增长提供了坚实基础。
• 行业趋势：中国数字娱乐市场预计将在2022年突破1.8万亿元，其中线下娱乐市场增速更快，手游市场付费率和ARPU（每用户平均收入）将持续提升。
• 风险提示：游戏行业面临监管风险，尤其是对未成年人游戏时间的限制，以及游戏审批流程可能带来的不确定性。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2009年深圳梦域成立，2011年深圳创梦天地成立。
• 上市信息：2018年12月6日登陆港股，发行价区间为6.0~7.8港元，拟募集7.6亿~9.9亿港元。
• 股东资源：腾讯为第二大股东，持股20.65%；王思聪旗下普思投资持股3.38%；索尼和京东为基石投资人，各投资500万美元。

业务与产品

• 游戏类型与数量：公司拥有56款游戏，包括14款角色扮演类、8款消除益智类、12款休闲竞技类、7款跑酷类及15款其他游戏。
• 游戏储备：公司拥有25款游戏储备，预计在2018-2019年上线，其中7款已取得国家新闻出版广电总局前置审批。
• 自研游戏：公司自研游戏已达30款，2017年平均月活跃用户达3520万，研发投入占比平均为6%。

财务表现

• 2017年营收：17.64亿元，位列中国手游市场第五。
• 2018年上半年营收：10.75亿元，同比增长44%。
• 2018年上半年净利润：9443万元，同比增长24倍。

行业数据

• 中国数字娱乐市场：预计2022年将突破1.8万亿元，其中线下市场增速为32.9%。
• 手游市场：预计2022年市场规模达6351亿元，年付费比率有望达到88%，ARPU将从421.8元增至786.4元。
• 独立手游发行商：2017年市场收入约127.5亿元，预计2022年将增长至831亿元。

政策影响

• 监管趋严：国家加强游戏出版管理，限制未成年人游戏时间，控制新游戏数量。
• 行业集中度：政策促使市场向龙头集中，小型公司需依赖大型发行商，如创梦天地。

业务优势

用户规模与参与度

• 公司拥有庞大的用户基础，月活用户达1.295亿，用户参与度高，为公司收入增长提供保障。

游戏储备与运营能力

• 公司与全球知名游戏开发商合作，拥有丰富的游戏储备，且具备强大的运营能力，能有效优化游戏并延长生命周期。

自研能力与技术投入

• 公司自研游戏数量多，研发团队规模达239人，持续投入研发，提升平台技术与用户体验。

股东资源与合作

• 腾讯、王思聪、索尼及京东等股东支持，助力公司拓展数字娱乐内容及线下市场。

行业数据跟踪

电影票房

• 2018年第47周全国票房约8.88亿元，环比下降19%，但同比增长74%。
• 前五票房影片包括《无名之辈》、《毒液：致命守护者》等。

排片趋势

• 第48周全国排片达218.63万场，其中《毒液：致命守护者》排片占比最高，达47%。

全网剧与纯网剧

• 全网剧播放量TOP5为《你和我的倾城时光》、《凉生，我们可不可以不忧伤》等。
• 纯网剧播放量TOP5为《将夜》、《双世宠妃2》等。

综艺播放量

• 网络播放量TOP5为《吐槽大会第三季》、《明星大侦探4》等。

新三板文化传媒板块动态

市场回顾

• 本周上证综指上涨0.34%，深证指数上涨0.19%，新三板做市指数上涨0.90%。
• 成交额有所下滑，但新三板做市指数成交额同比增长97.51%。

定向增发

• 本周多家新三板文化传媒公司进行定向增发，如云创数字、青藤文化等。

IPO排队与辅导情况

• 多家文化传媒公司处于IPO辅导或排队状态，如华强方特、汇量科技等。

本周重要公司公告

• 拓美传媒：任命纪双霞女士为财务总监。
• 时代光影：解除限售股票，授予股票期权。
• 约珥传媒：拟申请终止挂牌。
• 大业创智：定向发行股票，募集20900万元。
• 金版文化：定向发行股票，募集1999.9993万元。
• 好看传媒：终止上市辅导。
• 摩点文娱：增资参股企业，提升市场竞争力。

图表目录

• 图1：2017年公司营收结构
• 图2：公司营业收入及同比增速
• 图3：公司归母净利润及同比增速
• 图4：线上与线下数字娱乐市场对比
• 图5：中国数字娱乐市场规模及增速
• 图6：手游市场价值链
• 图7：按手游类型划分的中国市场规模明细
• 图8：中国手游市场年付费比率
• 图9：2017年付费用户平均收入
• 图10：2010-2018年全球iOS下载量最多的10款游戏
• 图11：公司研发费用
• 图12：全国周票房数据追踪
• 图13：第48周全国排片趋势分析
• 图14：全网剧网络播放量TOP10
• 图15：纯网剧网络播放量TOP10
• 图16：综艺网络播放量TOP10
• 图17：主要指数周涨跌幅
• 图18：主要指数周成交额环比
• 图19：新三板文化传媒做市涨幅TOP10及成交量
• 图20：新三板文化传媒做市跌幅TOP10及成交量

表格目录

• 表1：创梦天地发展里程碑事件
• 表2：中国独立手游发行市场竞争格局
• 表3：2017年各手游独立发行商月活用户
• 表4：公司代表性游戏
• 表5：公司当前游戏项目储备
• 表6：2018年第47周内地票房TOP10
• 表7：2018年第48周内地排片TOP10
• 表8：本周增发情况
• 表9：文化传媒公司相关IPO排队、上市辅导情况
• 表10：本周新三板文化传媒重点公司公告