游戏行业港股手游公司：手游行业回暖，个股推荐创梦天地-20191030-中投证券（香港）-20页_1mb

手游行业回暖及个股推荐总结

行业概览

2019年手游行业呈现回暖迹象，前三季度收入同比增长14.8%。自2018年底版号发放重启以来，行业进入恢复性增长阶段。第四季度预计有大量手游产品上线，市场有望进一步增长。目前，国内手游广告点击量趋于稳定，但随着新游上线，买量流水预计走高。

行业趋势

1. 用户付费水平提升空间大
   中国手游用户平均付费水平较低，仅为62.4美元，远低于美国、日本、英国及韩国等主要手游消费国。预计未来将保持13.3%的复合年增长率，至2022年达到786.4元。

2. 游戏类型进一步分化
   RPG、MOBA、射击等类型游戏在市场中占据主导地位，但随着用户需求多样化，混合游戏和细分品类游戏如沙盒、体育竞技等逐渐增多，提高用户粘性。

3. 技术革新与出海推动增长
   5G技术将推动云游戏发展，而手游出海市场潜力巨大，中国手游在海外市场的份额仅为15.8%，但部分新兴市场增长迅速。

4. 移动电竞持续发展
   移动电竞市场在2019年预计突破540亿元，用户规模接近4亿人。电竞游戏具有较高的用户粘性，并有助于提升IP价值和市场影响力。

游戏资本市场情况

• 一级市场投资金额下降：2018年游戏行业总投资金额为261.3亿元，较2017年的724.6亿元大幅下降，行业进入成熟阶段。
• 港股手游公司业绩分化：腾讯与创梦天地表现突出，其中创梦天地2019年中报营收同比增长33.3%，净利润增长106.7%，但付费用户数量有所下滑。
• IP手游公司上市：中手游（302HK）将于10月31日上市，可能带动板块热度回升。

创梦天地（1119HK）个股分析

公司概况

创梦天地是中国最大的独立手游发行商之一，成立于2011年，2018年12月登陆港交所。公司以发行海外精品手游起家，拥有丰富的IP资源和强大的发行能力。

业务模式

• 发行与自研齐发力：公司既发行海外游戏，也自研多款游戏，如《魔力宝贝》《镇魂街》等。
• IP孵化与合作：公司与阅文集团合作，布局IP游戏开发及其他数字娱乐内容，丰富产品线。
• 多元化数字娱乐布局：公司拓展漫画、动画、电视剧、互动阅读等业务，增强用户粘性。

财务表现

• 收入结构：游戏业务占比88%，广告业务占比11%。
• 2018/19H1财年：收益为23.6/14.3亿元，同比增长34%/33%。
• 毛利率：由2016年的36.7%提升至2018年的43.9%，受益于广告业务增长。
• 月活跃用户：突破1.3亿人，付费用户580万，付费率4.5%。

估值与评级

• 目标价：6.5港元（首次覆盖）。
• 当前股价：4.46港元。
• 市盈率：当前市盈率13.7倍，2019/20年预期市盈率8.1/6.4倍。
• 现金流折现法：基于假设，公司目标价为6.5港元。

未来展望

• 新游上线：2019年下半年将推出多款新游戏，包括《镇魂街》《梦工场大冒险》《全球行动》等。
• 提升ARPU值：公司计划推出更多中重度游戏，以提高用户平均付费水平。
• 海外市场拓展：公司计划与海外厂商合作，特别是东南亚等新兴市场，提升全球影响力。

结论

手游行业在2019年整体回暖，行业集中度提升，头部厂商如腾讯、网易、创梦天地等表现突出。创梦天地凭借其强大的发行能力和丰富的IP储备，有望在未来实现更高增长。建议投资者关注该股表现，尤其是其在手游发行、IP开发及海外市场拓展方面的潜力。