20211119-国元国际控股-创梦天地-01119.HK-布局线下潮玩娱乐_电竞生态圈推动二次增长_20页_1mb

创梦天地（1119.HK）总结

核心内容概述

创梦天地是中国领先的独立手游发行平台，专注于海外精品手游发行与数字娱乐服务。公司于2018年在港交所上市，2021年进一步布局线下潮玩娱乐场景，致力于打造“线上游戏+线下体验”的电竞生态圈，以实现Z世代用户的社交新场景和第二增长曲线。

主要观点

• 业务转型：创梦天地自2020年起明确“线上游戏+线下体验”的战略方向，推动从纯手游发行向综合数字娱乐平台转型。
• 线下布局：公司通过“一起玩”线下娱乐街区和QQFamily旗舰店，拓展主机游戏体验、潮玩零售、社交娱乐等业务，满足Z世代多元化娱乐需求。
• IP驱动：依托腾讯、索尼等头部IP资源，公司开发潮玩产品，延长游戏IP变现链条，提升品牌价值与用户粘性。
• 财务承压：由于战略调整与线下扩张，公司短期业绩承压，但长期来看，潮玩业务与线下门店的盈利能力有望推动业绩回升。
• 盈利预测：根据万得一致预期，2021-2023年公司营收分别为26.5亿、31.3亿和39.8亿港元，归母净利润预计为-0.71亿、2.40亿和4.67亿港元。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2011年
• 上市时间：2018年（港交所）
• 主要业务：游戏发行、游戏研发、数字娱乐服务、潮玩零售
• 核心产品：《水果忍者》、《神庙逃亡》、《地铁跑酷》、《纪念碑谷》等知名游戏
• 线下门店：截至2021年11月，公司拥有11家「一起玩」直营店，其中9家为腾讯视频好时光直营店，2家为QQFamily旗舰店

股权结构

• Brilliant Seed Limited：19.25%
• Tencent Mobility Limited：18.65%
• iDreamSky Technology Limited：15.01%
• Poly Platinum Enterprises Limited：7.01%
• Jesvinco Holdings：4.0%

财务分析

行业分析

• 移动游戏市场：

  • 2020年市场规模达2097亿元，CAGR为40.3%
  • 用户规模达6.6亿人，渗透率稳定在73%
  • 消除类、网赚类、休闲类游戏增速最高，分别为458.7%、429.3%、241.3%

• Z世代消费趋势：

  • 消费力强，月均可支配收入达3501元
  • 线下娱乐需求旺盛，近50%的Z世代玩家每周至少参加一次线下娱乐
  • 主机游戏体验与潮玩结合，性价比高，契合Z世代消费习惯

线下门店运营模式

• 门店类型：

  • 标准店（300平）：月营收79万元，毛利率45%
  • QQFamily旗舰店（540平）：月营收217万元，潮玩销售占比约50%

• 收费模式：

  • 游戏大厅/卡包区：129-159元（1-2小时）
  • 包房区：299-499元（1-2小时）
  • 潮玩区：价格区间为39-4999元

• 单店盈利能力：

  • 主机游戏零售&体验业务月收入28万元，毛利率63%
  • 潮玩业务月收入50万元，毛利率35%
  • 月坪效分别为1600元和4200元，具备较高盈利能力

未来扩张计划

• 门店扩张：2021年计划新增至20家「一起玩」直营店，3年内开设150家QQFamily线下门店
• 选址策略：聚焦一二线城市购物中心，借助品牌效应获取租金优惠
• IP开发：依托腾讯、索尼等IP资源，持续开发潮玩产品，延长IP生命周期

结论

创梦天地通过战略转型，将业务重心从线上手游发行转向“线上+线下”一体化的数字娱乐平台，尤其在潮玩和电竞生态方面布局明显。尽管短期业绩承压，但凭借强大的IP资源和成熟的线下门店盈利模型，公司有望实现业绩的长期增长。未来，随着线下门店的快速扩张与潮玩业务的持续发展，创梦天地有望构建第二增长曲线，成为Z世代娱乐消费的重要平台。