20210119-浦银国际证券-创梦天地-01119.HK-线上线下齐发力_打造娱乐新业态_14页_1mb

创梦天地 (1119.HK) 总结

核心内容

创梦天地（1119.HK）是一家专注于游戏开发与发行的公司，近年来通过线上线下业务的协同发展，逐步打造娱乐新业态。公司主要布局三大游戏品类：消除类游戏、休闲竞技类游戏和中重度精品游戏，并在2020年推出多款表现良好的游戏，包括自研与腾讯代理的RTS手游《全球行动》。此外，公司还与腾讯合作开设线下门店“好时光影游社”，并致力于推动云游戏生态发展。

主要观点

• 游戏品类布局：公司专注于三大游戏品类，其中消除类游戏是其长期优势之一，休闲竞技类游戏发展迅速，中重度游戏则主要依靠代理全球优质游戏。
• 新产品与市场表现：公司自研跨平台2D休闲竞技手游《小动物之星》即将测试，目前Taptap评分高达9.6，有望成为春节档热门游戏。《全球行动》上线首日即登顶iOS免费下载榜，体现了公司强大的自研能力。
• 线下门店业务：好时光影游社是集影视、游戏、电竞于一体的线下门店品牌，截至2020年底已拥有4家直营店和6家加盟店，未来直营比例将提升。通过数字化运营，线下门店的人力成本显著降低，单店经营利润率可达20%以上。
• 云游戏发展：公司与腾讯云签署战略合作协议，推动云游戏生态发展，受益于5G技术的普及，云游戏或成为未来游戏产业的重要方向。
• 创量广告SaaS：公司自主研发的智能广告投放平台创量广告SaaS已吸引腾讯、网易、三七互娱等知名游戏企业客户，但目前仍处于早期探索阶段，收入贡献有限。

关键信息

游戏业务

• 截至2019年底，公司共有60款游戏在线运营，涵盖角色扮演、休闲益智、休闲竞技等类别。
• 2020年6月，公司拥有5款益智消除类游戏，包括《梦幻花园》、《梦幻家园》等。
• 2020年6月，公司拥有5款休闲竞技游戏，包括《小动物之星》和《全球行动》。
• 2020年6月，公司拥有23款中重度精品游戏，如《魔力宝贝（手机版)》和《镇魂街：武神躯》。
• 2020年6月，公司获得11个游戏版号，其中10款为手游，1款为端游。

财务表现

• 2020年上半年，公司收入为15.9亿元人民币，同比增长11.2%。
• 游戏营收为13.9亿元人民币，占总收入的87%，为主要收入来源。
• 信息服务收入同比增长25%，主要得益于广告位的增加。
• 毛利润为6.8亿元人民币，毛利率为43%；营业利润率为15%；净利率为9%。
• 净利润在2020年上半年为1.5亿元人民币，同比下降18.8%。

财务预测

• 营收预计从2018年的2,365百万人民币增长至2022年的4,040百万人民币。
• 净利润预计从2018年的246百万人民币增长至2022年的477百万人民币。
• 毛利率预计保持在43%左右，净利润率预计提升至11.8%。

财务比率

• 营收增速预计从2018年的34.1%增长至2022年的14.6%。
• 毛利润增速预计从2018年的46.4%增长至2022年的14.3%。
• 营业利润增速预计从2018年的60.6%增长至2022年的24.5%。
• 净利润增速预计从2018年的64.1%增长至2022年的18.2%。
• 毛利率保持稳定，预计在2022年为43.2%。
• 营业利润率预计从2018年的13.9%增长至2022年的16.6%。
• 净利润率预计从2018年的10.4%增长至2022年的11.8%。
• 总债务/总资产预计从2018年的19.8%增长至2022年的21.7%。
• 流动比率预计从2018年的141.8%增长至2022年的166.9%。

线下门店

• 好时光影游社主要分布于广东省，同时在江苏无锡和宁夏银川设有门店。
• 门店主要提供主机游戏体验，已获得索尼PlayStation和腾讯Switch的官方授权。
• 线下门店通过数字化运营，降低了人力成本，提高了运营效率。
• 公司计划加大线下门店的扩张力度，未来或成为新的增长驱动。

云游戏与广告业务

• 公司与腾讯云签署战略合作协议，共同推动云游戏生态发展。
• 创量广告SaaS平台已吸引多家知名游戏企业客户，但目前收入贡献有限。

财务数据摘要

财务比率

评级与分析师信息

• 证券评级：未提及具体评级。
• 分析师：赵丹（互联网分析师）、杨子超（助理分析师）。
• 联系方式：
  • 赵丹：dan_zhao@spdbi.com，(852) 2808 6436
  • 杨子超：charles_yang@spdbi.com，(852) 2808 6409

公司数据

• 目前股价：3.9港元
• 52周股价区间：3.5-5.6港元
• 总市值：5,003百万港元
• 近3月日均成交额：12.2百万港元

结论

创梦天地通过线上线下业务的协同发展，逐步打造娱乐新业态。公司聚焦三大游戏品类，持续推出新游戏，并与腾讯合作开设线下门店，推动云游戏发展。财务表现稳健，未来增长潜力较大。