20250412-东吴证券-固收周报_建议把握大盘低价转债配置窗口_14页_1mb
报告摘要
固收周报20250412 总结
核心内容概述
本周（2025年04月07日-04月11日）固收市场整体呈现下跌趋势，其中转债市场跌幅达1.70%，正股市场跌幅也较为显著。市场情绪在不同交易日有所波动，但整体来看，转债市场交易情绪优于正股市场。分析师建议把握当前大盘低价转债的配置窗口，关注高评级、中低价转债的修复潜力。
主要观点
1. 外围与国内市场分析
- 外围市场：美国经济面临较大波动风险，企业与个人对波动的容忍度较低，短期内难以避免。由于特朗普推动财政再平衡及美联储面临中期再通胀风险，重启QE的可能性较大，流动性将保持合理宽松，美债长端或呈箱体震荡，短端收益率易跌难涨，期限利差将震荡在30-50bp之间。
- 国内市场：尽管面临总量压力，但政策对冲更为及时、一致且有效，短期波动与长期增长动能切换的阵痛难以共振，下行风险有限。
2. 转债市场表现
- 整体表现：本周转债市场整体下跌，加权、等权指数均收于“十字星”，表明市场情绪趋于谨慎。
- 风格结构：大盘低价转债跌幅大于小盘高价转债，显示转债持仓可能面临一定赎回压力。
- 策略建议：在估值与评价双压后，主要权重标的具备较好的配置机会，建议择机分批低吸抢筹。
3. 转债价格与溢价率分析
- 转股溢价率：本周日均转股溢价率上升至53.96%，较上周上升9.15pcts。除90-100元价格区间外，其余价格区间均走宽，其中90元以下价格区间的溢价率走宽幅度最大，达16.32pcts。
- 平价区间：除100-110元平价区间外，其余平价区间溢价率均走宽，其中90元以下平价区间的溢价率走宽幅度最大，达3.76pcts。
- 行业分化：不同行业转股溢价率变化差异显著，电子、计算机、家用电器等行业溢价率走阔幅度较大，而农林牧渔、食品饮料等行业溢价率走窄。
4. 股债市场情绪对比
- 交易情绪：本周转债成交额大幅放量，环比上升91.00%，位于2022年以来的高位分位数水平。尽管正股市场成交额同样放量，但转债市场交易情绪更优。
- 涨跌幅分布：转债市场上涨个股占比低于正股市场，但涨跌幅高于正股的比例较高，显示转债市场波动性较小，抗跌能力较强。
关键信息
转债成交情况
- 周度成交额：4884.79亿元，日均成交额为976.96亿元。
- 成交额前十：回盛转债、中旗转债、晓鸣转债、雪榕转债、惠城转债、奥飞转债、欧通转债、福新转债、震裕转债、北港转债。
- 涨跌幅分布：
- 转债上涨占比：12.24%
- 正股上涨占比：11.06%
- 转债下跌占比：87.76%
- 正股下跌占比：88.94%
下周转债配置建议
- 修复潜力最大的高评级、中低价转债前十名：
风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
投资评级标准
-
公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
-
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
图表目录
- 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比
- 图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）
- 图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）
- 图4：每日两市成交额（单位：亿元）
- 图5：本周A股市场各行业涨跌幅（单位：%）
- 图6：本周正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）
- 图7：本周转债市场成交额（单位：亿元）
- 图8：本周转债成交额前十名（单位：亿元）
- 图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）
- 图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）
- 图11：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分价格）
- 图12：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分平价）
- 图13：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分评级）
- 图14：转股溢价率分位数（剔除炒作券，分规模）
- 图15：本周转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）
- 图16：本周转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）
表格目录
- 表1：本周转债及正股市场交易情况
- 表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名(截至 4 月 11 日)
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
