20250713-东吴证券-固收周报_建议提高转债欠配资金配置比例_15页_1mb

固收周报总结 (2025年07月13日)

报告概述

东吴证券固收周报分析了2025年国际国内固定收益市场情况，并针对转债和债券提出投资策略建议。报告强调当前全球面临再全球化带来的区域供需不平衡，导致区域性通缩和通胀挑战；国内正值中报期，“买”业绩成为市场焦点，政策倾向疏浚内循环。核心建议为提高转债欠配资金配置比例，关注估值修复和业绩驱动机会。

市场回顾

• 海外市场：美债下跌，美股持平；美债短端上行弱于长端，支撑因素包括特朗普关税政策担忧和稳定币配置需求。
• 国内市场：权益市场整体上涨（上证综指+1.09%，深证成指+1.78%）；转债市场上涨0.76%，成交量放大。
• 风险因素：包括正股退市、信用违约、流动性收紧、权益超跌和地缘政治危机等。

投资策略

• 建议提升转债配置比例，重点关注中低评级、中低价和准临期标的。
• 三个核心维度：评级（估值修复机会）、风格（中低价业绩驱动）、生命周期（博弈转股）。
• 推荐转债：合兴转债、浦发转债、海亮转债、好客转债、兴森转债、利群转债、烽火转债、鹰19转债、希望转债、首华转债。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险。
• 流动性环境可能收紧。
• 权益市场超跌或地缘政治危机影响。
• 行业政策调控超预期可能导致不确定性。