20260607-东吴证券-固收周报_转债建议重视中低价平衡配置_16页_1mb

报告摘要

本周（6月1日-6月5日），转债市场整体呈现先涨后跌的趋势，中证转债指数从506.34点上涨至508.35点后回落至502点，周度跌幅为0.28%。市场整体情绪偏向转债，尽管正股市场也出现下跌，但转债市场跌幅较小，且交易情绪优于正股。

海外市场影响：
- 市场从“AI基建扩张+地缘降温”的风险偏好修复快速切换至“强就业、强美元、再加息预期、拥挤交易去化”的压力测试。
- 美股周度回落，标普500和纳指分别下跌2.59%和4.68%，美债收益率上行，美元上涨超1%。
- 黄金、白银下跌，WTI原油维持在90美元/桶上方。
- 美国非农就业数据超预期，导致市场重新计入更鹰派的美联储路径，同时高估值AI和半导体板块出现集中回撤。
国内市场表现：
- 权益市场整体下跌，呈现“上半周修复、下半周避险”的特征。
- 上证指数、深证成指、创业板指分别下跌约1.00%、1.67%、1.98%。
- 算力硬件、半导体、机器人等方向反复活跃，但高弹性成长方向在周五承压明显。
转债市场表现：
- 转债市场整体下跌，但未出现流动性失速，市场仍保持一定活跃度。
- 转股溢价率持续上涨，周均转股溢价率为53.97%，较倒数第二周上涨3.86pcts。
- 100-110元价格区间的溢价率分位数抬升幅度最大，达8.42pcts。

市场情绪对比：本周转债市场交易情绪优于正股，尤其在周一、周二和周三，转债表现相对稳健。
行业表现：
- 正股涨幅前列：计算机、传媒、钢铁、银行、通信。
- 正股跌幅前列：国防军工、食品饮料、石油石化、商贸零售、美容护理。
- 转债涨幅前列：轻工制造、家用电器、计算机、交通运输、电力设备。
- 转债跌幅前列：国防军工、基础化工、机械设备、电子、医药生物。
成交额变化：
- 转债市场周度成交额为840.04亿元，日均成交额为881.00亿元。
- 正股市场周度成交额为7685.77亿元，日均成交额为1537.15亿元。
- 转债市场成交额环比下降5.82%，位于2022年以来83.10%的分位数水平。
- 正股市场成交额环比下降12.00%，位于2022年以来87.70%的分位数水平。
配置建议：
- 优先关注中低价、基本面稳健、估值不过度透支的平衡型品种。
- 关注受益于能源安全、资源安全和自主可控叙事的行业，如风光储核、电力设备、战略资源、关键材料与循环再生。
- 关注主权算力、AI基础设施和国产半导体链条中的核心资产，但需降低追高弹性，等待市场右侧确认。