20260407-东吴证券-固收周报_转债建议把握四月份配置窗口_13页_1mb

固收周报20260407 总结

核心内容概述

本报告总结了2026年4月7日前一周（3月30日-4月3日）的固收市场及转债市场表现，并对后市进行了展望与投资策略建议。整体市场呈现震荡下行趋势，投资者需关注地缘政治、流动性及行业政策等风险因素。

主要观点与投资策略

国内市场

• 市场节奏：全周呈现“上半周走强，下半周避险”特征，近三周周四、周五普遍回调，资金规避周末冲突风险。
• 市场情绪：整体呈现主线缺失、缩量博弈格局，转债市场同步承压。
• 投资建议：建议构建对冲组合，关注黄金与美债的修复空间，优先选择HALO标的，而非科技成长类品种。
• 业绩披露期：2025年年报与2026年一季报密集披露，建议重点配置业绩确定性高、预期差显著的中低波动品种，把握四月中期配置窗口。

海外市场

• 市场修复：海外市场修复前期恐慌超调，原油价格V型波动，美元指数回落，黄金反弹，美股修复，美债收益率回撤。
• 风险因素：黄金回落伴随油价上涨，系各国应对贸易条件恶化的流动性应急举措。需关注中东产油国产量下行、海峡通航修复缓慢及冲突形势变化。

关键信息

市场表现

• 权益市场：全周总体下跌，上证综指下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%，沪深300下跌1.37%。
• 转债市场：全周下跌1.58%，中证转债指数下跌1.577%，周度成交额缩量22.13亿元，环比下降3.10%。
• 市场情绪对比：转债市场情绪优于正股，周度跌幅较小，交易情绪更佳。

转债表现

• 涨跌幅分布：约33.14%的个券上涨，约22.00%的个券涨幅在0-1%区间，约6.00%的个券涨幅超2%。
• 成交额前十：美诺转债、塞力转债、新港转债、泰坦转债、金宏转债、大中转债、振华转债、亿纬转债、泰福转债、欧通转债。
• 溢价率变化：
  • 全市场日均转股溢价率46.28%，较上周上升0.79pct。
  • 90-100元价格区间的溢价率分位数走阔最大，达16.73pct。
  • 110-120元价格区间有所走窄，幅度为4.46pct。
  • 14个行业溢价率走阔，其中10个行业幅度超2pct。
  • 22个行业平价走高，14个行业幅度超2%。

下周转债推荐

• 高评级、中低价转债前十名：永22转债、蓝帆转债、亿纬转债、家悦转债、凌钢转债、华阳转债、南航转债、本钢转债、鲁泰转债、万孚转债。

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险
2. 流动性环境收紧风险
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治危机影响
5. 行业政策调控超预期

图表与数据摘要

• 图1：中证转债和万得全A涨跌情况对比

• 图2：本周各指数涨跌幅（单位：%）

• 图3：本周三大指数日涨跌幅（单位：%）

• 图4：每日两市成交额（单位：亿元）

• 图5：A股市场各行业涨跌幅（单位：%）

• 图6：正股和转债各行业涨跌幅（单位：%）

• 图7：转债市场成交额（单位：亿元）

• 图8：转债成交额前十名（单位：亿元）

• 图9：转债个券周度涨跌幅分布（纵轴单位：只；横轴单位：%）

• 图10：转股溢价率走势（剔除炒作券）（单位：%）

• 图11：转股溢价率分位数（分价格）

• 图12：转股溢价率分位数（分平价）

• 图13：转股溢价率分位数（分评级）

• 图14：转股溢价率分位数（分规模）

• 图15：转债各行业日均转股溢价率变动（右轴单位：pcts）

• 图16：转债各行业日均转股平价变动（左轴单位：元）

• 表1：本周转债及正股市场交易情况

• 表2：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名（截至4月3日）

总结

本周固收市场及转债市场整体承压，权益市场下跌，转债市场跌幅略小。海外市场出现修复迹象，但需关注地缘政治与流动性风险。国内方面，市场情绪偏向避险，建议投资者关注业绩确定性高的中低波动品种，构建对冲组合。转债市场情绪优于正股，重点配置高评级、中低价品种，关注溢价率修复潜力较大的个券。