20250412-国泰期货-国债期货周报_6页

报告摘要

本周国债期货市场整体呈现上行趋势，但后半周出现高位震荡，收益率曲线阶段性走陡。市场受到中美关税政策变化的影响，同时受益于央行对收益率下行的容忍度增加及投资者对降准降息的预期升温，整体呈现多头偏强格局。

关税政策影响：
美国暂停征收关税90天，但立即提高对中国关税至125%。中国对此作出反制，并表示若美方继续加税将不予理睬。关税政策成为市场关注的催化剂，短期内对债市产生扰动，但对利率上行的限制作用明显。
货币政策预期：
在出口压力增大与内需尚未明显提振的背景下，央行对利率下行的容忍度提高，投资者对降准降息的预期增强，货币政策端偏向多头。
市场走势：
国债期货合约普遍上涨，其中TL合约涨幅最大，周度上涨0.72%；T、TF、TS合约分别上涨0.35%、0.26%、0.09%。市场整体情绪偏弱，投机与配置机构净多头持仓均出现下降，利率波动风险有所上升。
收益率曲线：
10Y和30Y国债收益率周内下行，周五分别收于1.66%和1.86%，分别下降6.48BP和4.75BP，显示市场对利率下行仍有支撑。
未来展望：
预计中央将出台一系列刺激政策，短期可能对市场造成扰动，但不会改变二季度经济偏弱的总体格局。即使关税谈判有所进展，利率上行空间也较为有限，增长和通胀双弱仍是基本面主导因素。

市场表现：
- TL合约周度上涨0.72%
- T、TF、TS合约分别上涨0.35%、0.26%、0.09%
- 10Y和30Y国债收益率周内下行，分别下降6.48BP和4.75BP
机构持仓变化：
- 私募净多头日度增加3.24%，但周度减少14.45%
- 外资净多头日度减少1.51%，周度减少7.25%
- 理财子净多头日度减少1.03%，周度减少5.69%
- 投机与配置机构净多头均下行，市场情绪偏弱
市场情绪与策略：
- 投机做多情绪减弱，TL活跃券基差走阔
- 建议投资者谨慎观望，关注跨期价差和正向套保配置机会
未来预测：
- 国债期货短期或小幅回调，中期维持高位震荡
- 前期反弹观点已兑现，后续需关注政策面和基本面变化