20201129-中泰证券-医药生物行业周报_把握业绩好_确定性较强的子行业_14页_1mb
报告摘要
医药生物行业分析总结
核心内容
医药生物行业在2020年11月经历了震荡调整，但分析师认为短期调整不改行业长期发展趋势。政策对医药行业的引导使得行业结构更加优化，同时，新冠疫情背景下，疫苗行业进入国产大品种放量时代，持续成长性显著。此外，药品零售监管持续加强，推动行业集中度提升，创新是抵御降价的关键策略。行业科创板申报情况显示，企业数量众多，正处于快速发展的阶段。
主要观点
- 短期调整，长期成长：尽管医药生物行业在短期内出现下跌，但行业整体具备明确的长期成长性和业绩增长确定性，调整为投资者提供了布局良机。
- 疫苗行业前景广阔：新冠疫苗研发进展迅速，多个企业预计在2020年底前获批。研发进展快、有产能、成本低的企业有望最早兑现收入和利润，推荐智飞生物、复星医药、康泰生物、华兰生物、康华生物等。
- 政策影响与创新策略：山东药品集采虽带来较大降幅，但竞争格局较好的品种降幅相对温和。持续创新是应对降价风险的最好策略，医保目录动态调整将加速创新药的医保准入。
- 药品零售行业集中度提升：药品零售监管加强，不合规中小药店逐步退出，连锁药店龙头优势凸显，推荐大参林、益丰药房等企业。
- 科创板申报活跃：医药生物行业科创板申报情况活跃，113家申报企业中已有部分通过审核或提交注册，显示行业资本市场的关注度。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：362家
- 行业总市值：7250615.7百万元
- 行业流通市值：5227857.6百万元
重点公司基本状况
| 公司名称 | 股价（元） | 2019 EPS | 2020E EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2019 PE | 2020E PE | 2021E PE | 2022E PE | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 迈瑞医疗 | 338.61 | 3.85 | 5.51 | 6.53 | 7.99 | 87.95 | 61.45 | 51.85 | 42.38 | 3.01 | 买入 |
| 药明康德 | 102.83 | 0.76 | 1.26 | 1.66 | 2.08 | 135.30 | 81.61 | 61.95 | 49.44 | 2.87 | 买入 |
| 爱尔眼科 | 62.62 | 0.33 | 0.42 | 0.57 | 0.74 | 189.76 | 149.10 | 109.86 | 84.62 | 4.55 | 买入 |
| 智飞生物 | 120.70 | 1.48 | 2.04 | 2.75 | 3.58 | 81.55 | 59.17 | 43.89 | 33.72 | 1.82 | 买入 |
| 长春高新 | 349.52 | 4.39 | 6.58 | 9.02 | 11.48 | 79.62 | 53.12 | 38.75 | 30.45 | 1.66 | 买入 |
| 康龙化成 | 94.88 | 0.69 | 1.20 | 1.63 | 2.20 | 137.51 | 79.07 | 58.21 | 43.13 | 2.23 | 买入 |
| 凯莱英 | 239.27 | 2.28 | 3.08 | 4.11 | 5.36 | 104.94 | 77.69 | 58.22 | 44.64 | 2.43 | 买入 |
| 迪安诊断 | 33.29 | 0.56 | 1.77 | 1.75 | 1.95 | 59.45 | 18.81 | 19.02 | 17.07 | 3.79 | 买入 |
| 药石科技 | 114.00 | 1.05 | 1.38 | 1.94 | 2.67 | 108.57 | 82.61 | 58.76 | 42.70 | 2.11 | 买入 |
| 司太立 | 61.63 | 0.70 | 1.15 | 1.86 | 2.64 | 88.04 | 53.59 | 33.13 | 23.34 | 1.04 | 买入 |
| 九强生物 | 20.37 | 0.56 | 0.40 | 0.96 | 1.20 | 36.38 | 50.93 | 21.22 | 16.98 | 0.70 | 买入 |
新冠疫苗III期数据
| 疫苗类型 | 研发团队 | 公布日期 | 患者人数 | 保护效力 | 安全性 | 产能 | 冷链运输 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| mRNA | Moderna | 2020.11.17 | 3万名 | 94.5% | 耐受性良好 | 2000万剂次 | 2-8℃下30天 |
| mRNA | 辉瑞/BioNTech | 2020.11.18 | 4.35万人 | 95%以上 | 无严重安全事件 | 5000万剂次 | 2-8℃下5天 |
| 腺病毒 | 阿斯利康 | 2020.11.23 | 5万名 | 70% | 耐受性良好 | 30亿剂次 | 2-8℃下6个月 |
山东省药品集采情况
- 第一评审组平均降幅：26.85%
- 第二评审组平均降幅：68.17%
部分产品如丙泊酚中/长链脂肪乳注射剂、奥沙利铂注射剂等，其降幅较大，而一些原研药或通过一致性评价的产品则降幅较小。
科创板申报情况
- 当前申报企业：113家
- 已发行企业：24家
- 注册生效企业：7家
- 提交注册企业：7家
- 上市委会议通过企业：15家
- 已问询企业：43家
- 已受理企业：5家
- 中止企业：6家
- 终止状态企业：5家
- 暂缓审议企业：1家
部分企业如悦康药业、科兴生物制药、上海艾力斯医药等已注册生效或提交注册，显示出行业在资本市场的活跃度。
推荐个股
- 医疗服务及药店板块：通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房
- 疫苗行业：智飞生物、复星医药、康泰生物、康希诺生物-B、华兰生物、康华生物
- CRO/CDMO/API板块：药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技、成都先导
- 创新药及创新器械板块：恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗
风险提示
- 政策扰动风险：药品集采、医保目录调整等政策可能对行业造成影响。
- 药品质量问题：监管加强可能对药品质量提出更高要求，影响企业经营。
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