20210106-东兴证券-医药行业2021年度策略_后疫情时代_医药发展新动力_64页_5mb

医药行业2021年度策略总结

核心内容

2021年医药行业在后疫情时代面临新的发展动力，主要体现在疫苗与检测需求、顺周期恢复、创新药与器械、医保谈判及零售药房等领域。同时，政策环境加速变化，带量采购和DRGS制度的推进对行业造成深远影响。

主要观点

1. 疫苗与检测需求持续增长

   • 新冠疫苗生产和免疫是2021年防疫重点，预计我国企业市场合计超2000亿元RMB。
   • 检测防护需求短期不会退出，抗原检测和中和抗体检测成为新的增长点。
   • 疫苗上市后，疫情控制时间不确定，病毒变异可能影响疫苗有效性，需持续关注。

2. 顺周期恢复的高景气细分领域

   • 医疗服务类公司业绩在Q1受疫情影响，Q2开始恢复增长。
   • 建议关注血液制品、生长激素、口腔、眼科、医美等高景气细分领域。

3. 政策影响扩大

   • 带量采购从药品向高值耗材扩展，如冠脉支架、人工髋关节等，降价空间较大。
   • DRGS制度逐步推广，有助于控制住院费用、提高医院效率，但也可能带来管理成本上升。

4. 创新主节奏不变，水平提升

   • 中国创新药从Fast Follow向First in Class升级，ADC、双抗、细胞免疫治疗等成为重点。
   • 国产TAVR、ADC等在多个细分领域实现技术突破，有望实现弯道超车。

5. 重点推荐领域

   • 新冠疫苗及检测
   • 顺周期恢复的医疗服务
   • 创新药与创新器械
   • 医保谈判品种（如PD-(L)1、本维莫德等）
   • 零售药房集中度提升

关键信息

防护与检测需求

• 防护类产品（如口罩、手套、防护服）在2020年Q1-Q3表现强劲，净利润同比增速分别达101%、1224%、1404%。
• 检测领域同样受益，净利润同比增速分别为44%、351%、309%。
• 2020年国内获得新冠病毒检测试剂出口资质的企业达464家，试剂价格在疫情后大幅下降。

集采与政策影响

• 第四批药品带量采购已启动，涵盖新剂型如吸入制剂、滴眼液等，预计未来将纳入生物类似药、胰岛素等产品。
• 冠脉支架集采价格平均降幅达93%，人工髋关节、人工膝关节等预计也将纳入新一轮集采。
• 集采将直接压缩企业利润空间，未来定价权将集中在创新药和创新器械。

创新药与器械

• 中国创新药发展进入First in Class阶段，ADC、双抗、细胞免疫治疗等成为重点。
• 国产TAVR、ADC等在多个领域取得进展，如康希诺、科兴生物等已签订海外订单。

医保谈判

• 2020年医保谈判纳入114种药品，国产药企如恒瑞、君实、百济神州等有较高入围比例。
• 医保谈判使部分药品价格大幅下降，如PD-1类药物平均降幅达78%。

零售药房

• 集中度提升，连锁龙头继续溢价。
• 分品类来看，中成药下滑，化学药平稳，医疗器械和生物制药驱动增长。

风险提示

• 疫苗上市后疫情控制时间不确定性
• 药品招标降价风险
• 病毒变异可能影响疫苗效果
• 政策执行力度与市场反应不确定性

2021年重点推荐领域

• 新冠疫苗及检测：关注疫苗生产和检测技术的持续需求
• 顺周期恢复：血液制品、生长激素、口腔、眼科、医美等
• 创新药与器械：ADC、双抗、细胞免疫治疗、TAVR等
• 医保谈判品种：PD-(L)1、本维莫德等
• 零售药房：关注连锁龙头的市场扩张和盈利能力提升

总结

2021年医药行业在后疫情时代迎来新的发展机遇，疫苗与检测需求持续，顺周期恢复推动细分领域增长，创新药与器械加快突破，政策推动带量采购与医保谈判，进一步优化市场结构。企业需关注政策变化和市场需求，把握创新与集采带来的挑战与机遇。