20200823-中泰证券-疫苗回调怎么看_国产大品种放量时代_主题唱罢_基本面登场_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

• 行业概况：医药生物行业共有345家上市公司，总市值达7763386.2百万元，流通市值为5544496.8百万元。
• 市场走势：医药生物行业在2020年6月至8月期间表现波动，疫苗板块在7月因新冠疫苗进展上涨，8月因价格和量的预期混乱而回调。
• 投资评级：整体评级为“增持”，部分重点公司如智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药等被重点推荐。
• 集采影响：第三批国家组织药品集中采购平均降价53%，最高降幅达95%。仿制药集采常态化，成本控制能力和产能成为关键竞争要素，创新药受益于政策利好。
• 新冠疫苗进展：国内企业如康希诺生物、国药集团、智飞生物等已具备一定产能，且新冠疫苗专利已获批，推动行业快速发展。

主要观点

• 疫苗板块：近期回调是市场对非理性上涨的修正，疫苗行业将进入基本面驱动阶段。研发进展快、有产能、成本低的企业更值得看好。
• 仿制药集采：集采常态化考验企业的成本控制和产能，原料药制剂一体化龙头如司太立、天宇股份、普利制药等更具竞争优势。
• 创新药趋势：创新药趋势确定，政策利好为创新药上市后放量提供条件，重点推荐恒瑞医药、复星医药、贝达药业等企业。
• 行业前景：医药行业攻守兼备，中报季即将结束，业绩高增长板块如核酸检测、CRO/CDMO/API、创新药、创新器械、血制品、医疗服务及药店等仍具长期趋势。

关键信息

疫苗板块

• 产能情况：预计2021年底国内疫苗企业年产能合计在8-9亿剂，产能瓶颈明显。
• 个股表现：智飞生物、华兰生物、复星医药等企业表现突出，二季度业绩恢复显著。
• 风险提示：疫苗板块面临政策扰动、药品质量问题、疫情防控不及预期、新冠疫苗研发进度不及预期等风险。

第三批集采结果

• 降价幅度：平均降价74%，最高降幅达98.72%，37个品规降价超90%。
• 中标企业：多数企业有部分品种中标，原研企业仅3个中标，仿制药市场进一步被压缩。
• 企业优势：成本控制能力强、原料药产能充足的企业更具竞争力，如司太立、天宇股份、普利制药等。

行业热点

• 新冠疫苗专利：我国首个新冠疫苗专利授予康希诺生物，疫苗研发和临床试验进展迅速。
• 新冠诊疗方案：第八版方案中提及多种中药制剂，但尚未发现经严格研究验证有效的抗病毒药物。
• 高值耗材集采：安徽省医保局开展高值医用耗材集采，平均降价幅度显著。

板块估值

• 整体估值：以2020年盈利预测估值计算，医药板块市盈率为43.96倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率92%。
• TTM估值：医药板块TTM市盈率为54倍，高于历史平均水平。

个股表现

• 涨跌榜：部分个股如仟源医药、金域医学、普洛药业等表现优异；而沃森生物、博济医药、达安基因等出现较大跌幅。
• 重点推荐：中泰医药重点推荐个股在8月平均下跌0.28%，跑输医药行业0.30%。

重点公司动态

• 业绩亮点：复星医药、鱼跃医疗、金域医学、迪安诊断、普洛药业等公司上半年业绩表现亮眼，部分企业实现高增长。
• 创新进展：复星医药获批首个曲妥珠单抗类似药，康希诺生物获得新冠疫苗专利。

风险提示

• 政策风险：集采政策可能对行业造成影响。
• 药品质量：药品质量问题可能影响企业声誉。
• 疫情防控：疫情发展可能影响疫苗需求。
• 研发进度：新冠疫苗研发进度可能不及预期。

投资建议

• 重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药等。
• 关注企业：康泰生物、万泰生物、沃森生物等疫苗企业，以及恒瑞医药、贝达药业、君实生物等创新药企。

其他信息

• 维生素价格：维生素A、D3价格有所上升，B1、C、E、泛酸钙保持平稳，B2价格略有下降。
• 科创板申报：医药生物行业科创板申报情况活跃，部分企业已提交注册或进入问询阶段。

图表总结

• 图表1：疫苗板块个股6-8月涨跌幅统计。
• 图表2：疫苗板块个股2020业绩统计。
• 图表3：国内部分公司新冠疫苗预计产能统计。
• 图表4：历次国家集采规则比较。
• 图表5：第三批集采拟中标结果。
• 图表6：医药生物行业科创板企业申报情况。
• 图表7：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较。
• 图表8：医药板块整体估值溢价（2020盈利预测市盈率）。
• 图表9：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）。
• 图表10：医药板块本周个股涨幅榜。
• 图表11：医药板块本周个股跌幅榜。
• 图表12：中泰医药重点推荐个股本月表现。
• 图表13-19：国产维生素价格变化情况。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%以下。