20190804-中泰证券-医药生物行业周报：改革孕育希望，把握确定性方向_8页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2019年8月期间经历了一系列政策调整和市场波动，整体表现略优于沪深300指数，但部分子板块如中药表现不佳。行业评级为增持，分析师江琦与赵磊认为，医药行业正处于改革阶段，未来将通过创新与升级实现发展。

主要观点

• 行业改革趋势：医药行业顶层设计趋势明确，通过药品带量采购、高值耗材改革等方式降低医疗费用，同时鼓励新药上市和医保动态调整，提升用药结构水平。改革将淘汰落后企业，为能力强的企业创造更大市场空间。
• 长期趋势：研发创新、消费升级和制造升级是未来三年医药行业的三大方向。
  • 研发创新：创新药发展是核心趋势，国家从审评到支付多维度支持。重点推荐恒瑞医药、复星医药等创新药企业，以及泰格医药、药明康德等创新服务外包企业。
  • 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域受益于消费升级，推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等企业。
  • 制造升级：仿制药企业受带量采购影响，估值受压制，但经历洗牌后可能诞生新龙头，部分优质企业存在估值修复机会。
• 行业估值：以2019年盈利预测估值计算，医药板块市盈率25.33倍，高于全部A股（扣除金融板块）的15.59倍，溢价率为63%。以TTM计算，医药板块市盈率30倍，低于历史平均水平36倍，溢价率57.5%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：303家
• 行业总市值：3850447.32百万元
• 行业流通市值：2879338.42百万元

重点公司动态

行业热点

• 高值耗材改革方案：2019年7月31日，国务院发布《治理高值医用耗材改革方案》，旨在降低虚高价格，规范医疗行为。
• 医保目录调整：2019年医保目录调整即将开始，创新药板块受到重点关注。

资金动向

• 北上资金：净增持TOP3为生物股份、迈瑞医疗、万孚生物；净减持TOP3为恒瑞医药、云南白药、泰格医药。
• 南下资金：净增持TOP3为金斯瑞生物科技、药明生物、康健国际医疗；净减持TOP3为复星医药、绿叶制药、石药集团。

个股表现

• 涨幅榜：心脉医疗、光正集团、亚太药业等个股表现突出。
• 跌幅榜：花园生物、吉药控股、辅仁药业等个股跌幅较大。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题

科创板申报情况

• 申报企业共32家，已发行3家，报送证监会1家，中止审查17家，已问询8家，已受理2家。

重点公司股东会提示

• 8月5日：吉药控股、贵州百灵、凯莱英
• 8月6日：仙琚制药、华仁药业
• 8月7日：太安堂、通化金马
• 8月9日：昆药集团、联环药业、司太立

维生素价格跟踪

• 泛酸钙、维生素B2价格下跌
• 维生素A、维生素E、维生素C、维生素D3、维生素B1价格保持平稳

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。