医药生物行业2021年7月投资策略：药械集采常态化，关注中报景气度-20210705-国信证券-45页_2mb
报告摘要
药械集采常态化，关注中报景气度
核心内容
2021年7月，医药行业宏观数据继续保持较高增长，1-5月医药制造业工业增加值同比增长28.4%，社会零售总额同比增长25.7%。医药板块在2-3月大幅调整后，整体估值回归合理区间，6月呈现内部分化，医疗服务和中药受益于政策鼓励，表现较好。医药行业主旋律为创新、国际化和消费升级，建议关注中报业绩超预期且具备可持续增长性的优质个股。
主要观点
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药械集采常态化：第五批国家药品集采平均降幅达56%，较前四次略有增强，但整体符合预期。人工关节集采启动，涵盖4个产品系统，采购规则相对缓和，有利于头部企业。
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创新药与仿制药博弈规范化：中国版药品专利链接和纠纷早期解决机制正式出台，为创新药和仿制药提供明确的规则，有助于保护创新药企业的独占权，同时鼓励仿制药发起专利挑战。
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新冠疫情的不确定性：尽管疫苗接种率较高，但变异株如Delta导致疫苗有效性下降，全球大流行可能持续较长时间。建议在接种疫苗的同时保持非药物干预措施（NPI）。
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全球医药产业链转移趋势：中国医药行业在全球竞争力和商业化价值不断提升，建议关注具备全球市场潜力的企业。
关键信息
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第五批药品集采：涉及62个品种，148家企业251个品规中选，平均降幅56%。部分大品种如布地奈德、碘克沙醇、奥沙利铂等出现竞争格局变化，原研企业部分失标。
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人工关节集采：分组竞价，有利于头部企业，推荐关注威高股份、爱康医疗、春立医疗等国产第一梯队企业。
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新冠疫苗有效性：不同疫苗对变异株的保护效果存在差异，部分变异株如Delta对疫苗有效性影响较大，但疫苗接种仍能形成较高免疫屏障。
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投资建议：推荐买入恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、以岭药业、药明康德、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、三生制药、现代牙科、远大医药、锦欣生殖等。
风险提示
- 创新产品研发失败或慢于预期
- 药品、耗材、服务等领域政策严格超预期
- 疫情反复超预期影响国内外需求
7月策略组合个股估值一览
| 代码 | 公司简称 | 股价 | 总市值 | EPS 20A | EPS 21E | EPS 22E | EPS 23E | PE 20A | PE 21E | PE 22E | PE 23E | ROE 20A | PEG 21E | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600276 | 恒瑞医药 | 68.06 | 4354 | 0.99 | 1.23 | 1.48 | 1.79 | 68.8 | 55.5 | 45.8 | 38.1 | 21.5 | 2.3 | 买入 |
| 600196 | 复星医药 | 67.01 | 1717 | 1.43 | 1.72 | 2.12 | 2.51 | 46.9 | 39.0 | 31.6 | 26.7 | 10.4 | 1.9 | 买入 |
| 300760 | 迈瑞医疗 | 477.84 | 5809 | 5.48 | 6.60 | 7.95 | 9.69 | 87.3 | 72.4 | 60.1 | 49.3 | 31.2 | 3.5 | 买入 |
| 300003 | 乐普医疗 | 31.76 | 573 | 1.00 | 1.29 | 1.60 | 2.01 | 31.8 | 24.7 | 19.8 | 15.8 | 16.3 | 0.9 | 买入 |
| 300244 | 迪安诊断 | 37.94 | 235 | 1.29 | 1.96 | 2.07 | 2.37 | 29.3 | 19.3 | 18.3 | 16.0 | 17.0 | 0.9 | 买入 |
| 600161 | 天坛生物 | 34.45 | 473 | 0.47 | 0.55 | 0.70 | 0.89 | 74.0 | 63.2 | 49.3 | 38.7 | 14.8 | 2.6 | 买入 |
| 000739 | 普洛药业 | 27.98 | 330 | 0.69 | 0.80 | 1.00 | 1.25 | 40.4 | 35.0 | 28.0 | 22.4 | 20.02 | 1.6 | 买入 |
| 002603 | 以岭药业 | 28.39 | 339 | 1.02 | 1.43 | 1.69 | 1.92 | 27.8 | 19.9 | 16.8 | 14.8 | 14.45 | 0.8 | 买入 |
| 603259 | 药明康德 | 156.60 | 4617 | 1.00 | 1.59 | 2.14 | 2.82 | 156.0 | 98.5 | 73.2 | 55.5 | 10.7 | 1.7 | 买入 |
全球疫情动态
- 印度疫情控制：每日新增确诊人数从40万下降至4万以下。
- 英国疫情反弹：每日新增确诊人数创2月来新高，超过2.2万人。
- 全球疫苗接种：截至6月28日，全球累计接种30亿剂次，中国约12亿剂次。
新冠疫苗有效性与变异株
- 疫苗有效性数据：不同疫苗对变异株如Alpha、Beta、Gamma、Delta的保护效果存在差异，部分变异株可能引发免疫逃逸。
- 关键突变：如D614G、N501Y、L452R等增强传染性，E484K、K417N等可能引发免疫逃逸。
- 疫苗研发进展：国药中生、科兴中维、康希诺等企业疫苗已获批紧急使用或有条件批准。
估值与投资建议
- 关注创新与成本优势：建议关注研发能力强、创新药管线丰富、成本优势明显的药企。
- 推荐买入：恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、乐普医疗、迪安诊断、天坛生物、普洛药业、以岭药业、药明康德、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、三生制药、现代牙科、远大医药、锦欣生殖等。
风险提示
- 创新产品研发失败或慢于预期
- 药品、耗材、服务等领域政策严格超预期
- 疫情反复超预期影响国内外需求
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