医药生物行业：调整提供布局良机，把握高景气子行业和龙头公司-20201130-中泰证券-19页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业的市场表现、估值情况及投资观点，强调在政策调整和行业回调的背景下，把握高景气子行业和龙头公司进行布局的机遇。分析师祝嘉琦与孙宇瑶认为，尽管11月医药板块整体下跌6.63%，但年底医保目录谈判落地有望消除阶段性不确定性，推动板块反弹。同时，新冠疫苗研发进展顺利，全球多款疫苗预计将在年底前获批，将为行业带来增长动力。

主要观点

• 政策调整与行业回调：医药板块在11月跑输沪深300约12.27%，主要受集采、医保目录谈判等政策压制影响，但市场情绪悲观和估值压力释放为布局提供机会。
• 疫苗板块：新冠疫苗研发进展迅速，国内疫苗行业进入大品种放量时代，预计全年增速超过30%。推荐智飞生物、复星医药、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物等。
• CRO/CDMO/API板块：行业高景气度持续，全球产业链转移趋势明显，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、司太立、天宇股份等。
• 创新药与器械：医保政策支持下，国内创新药消费能力提升，产品放量速度加快，推荐恒瑞医药、复星医药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、迈瑞医疗、安图生物、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。
• 医疗服务与药店：政策避风港，后疫情时代需求旺盛，推荐通策医疗、爱尔眼科、美年健康、大参林、益丰药房等。
• 估值情况：以2020年盈利预测估值计算，医药板块市盈率37.2倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为57%；以TTM估值法计算，医药板块市盈率49倍，高于历史平均水平，溢价率83%。

关键信息

重点推荐公司

行业热点

1. “互联网+”医疗服务医保支付政策发布：支持电子处方流转，推动互联网医疗发展。
2. 冠脉支架集中带量采购：头部企业有望获得市场份额，建议关注微创医疗、乐普医疗、蓝帆医疗。
3. 药品网络销售监管办法征求意见稿：规范网售处方药，推动O2O模式发展，推荐连锁药店龙头。
4. 新冠疫苗技术进展：BioNTech/辉瑞、Moderna、阿斯利康等疫苗研发进展顺利，预计年底获批。
5. 医保目录谈判：12月有望落地，为医药板块带来布局良机。

市场动态

• 11月医药板块表现：下跌6.63%，跑输沪深300约12.27%，医疗器械跌幅最大，为11.32%。
• 个股表现：涨幅前列的有龙津药业、天坛生物、海翔药业、莱美药业、英科医疗等；跌幅前列的有西藏药业、凯普生物、美年健康、康泰生物、大博医疗等。

风险提示

• 政策扰动风险：医保目录谈判、集采等政策执行进度可能影响行业表现。
• 药品质量安全风险：需持续关注产品质量及安全问题。

投资建议

分析师建议投资者关注业绩确定性高、长期趋势明确的子行业和公司，如疫苗、CRO/CDMO、创新药、医疗器械、医疗服务及药店等。同时，建议积极配置重点推荐公司，把握行业调整带来的布局机会。