半导体行业月报：存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至-20231013-中原证券-25页_1mb

半导体行业月报总结

核心内容

2023年9月，全球半导体市场表现分化，存储器价格拐点渐显，周期复苏或将至。国内半导体板块表现相对较弱，而部分海外厂商如美光则显示出复苏迹象。

主要观点

• 市场表现：2023年9月，国内半导体板块（中信）下跌3.77%，弱于沪深300指数；费城半导体指数下跌6.45%，弱于纳斯达克100指数，但年初至今仍保持上涨趋势。
• 销售额回升：全球半导体销售额在2023年8月同比下降6.8%，但环比增长1.9%，连续六个月实现环比增长，表明市场已进入底部区域。
• 库存拐点：全球主要芯片厂商23Q2库存水位环比小幅下降，国内部分芯片厂商库存水位环比大幅下降，库存拐点显现。
• 产能利用率回升：23Q2晶圆厂产能利用率触底回升，显示行业复苏信号。
• 存储器价格：DRAM现货价格在9月环比小幅上涨，NAND Flash现货价格在8月开始上涨，存储器价格拐点逐渐显现。
• 供给收缩：存储芯片龙头厂商如三星、海力士、美光、铠侠相继宣布减产及调整资本开支，供给端有望逐步收缩。
• 新能源汽车需求：全球及中国新能源汽车销量保持高速增长，成为半导体需求的重要支撑。
• 行业复苏预期：随着下游需求逐步恢复，存储器价格有望在23Q4继续反弹，半导体周期复苏或将至。

关键信息

1. 2023年9月半导体行业市场表现

• 国内电子行业：9月上涨0.41%，强于沪深300指数，但半导体板块（中信）下跌3.77%，弱于沪深300。
• 美股表现：费城半导体指数下跌6.45%，弱于纳斯达克100指数，但年初至今上涨35.63%。
• 个股表现：A股部分半导体公司如冠石科技、源杰科技表现亮眼，而部分公司如拓荆科技、寒武纪表现不佳。

2. 半导体销售额与库存情况

• 全球销售额：2023年8月全球半导体销售额为440亿美元，同比下降6.8%，环比增长1.9%。
• 中国销售额：2023年8月中国半导体销售额为130亿美元，同比下降12.7%，环比增长2.0%。
• 库存水位：全球主要芯片厂商23Q2平均库存周转天数为138天，环比下降2天；国内部分厂商库存水位环比大幅下降，库存拐点显现。
• 美光库存：23Q3美光库存周转天数为160天，库存拐点已至，后续有望改善。

3. 消费类需求与新能源汽车需求

• 消费类需求：智能手机和PC出货量跌幅收窄，显示消费类需求逐步复苏。
• 新能源汽车：全球及中国新能源汽车销量持续增长，成为半导体需求的重要驱动力。

4. 存储器价格与周期复苏

• 存储器价格：2023年9月DRAM现货价格环比小幅上涨，NAND Flash现货价格在8月开始上涨，存储器价格拐点渐显。
• 周期预测：存储器行业每3-4年经历一轮周期，当前周期底部信号显现，23Q4有望触底回升。

5. 半导体设备与零部件

• 全球设备市场：2023年第二季度全球半导体设备销售额为258.1亿美元，同比下降2.35%，但中国设备销售额同比增长15.09%。
• 设备厂商：ASML、应用材料（AMAT）、东京电子（TEL）等厂商表现突出，预计2024年设备市场将恢复增长。
• 国内设备替代：由于国际监管加强，国内半导体设备及零部件厂商如北方华创、中微公司、富创精密等迎来国产替代加速期。

6. 行业动态

• ASML出口许可：ASML表示仍可向中国出口部分高端光刻系统，已获荷兰批准。
• SEMI复苏预测：SEMI预计2023年第二季度全球半导体景气落底，2024年第二季度有望复苏。
• 联发科3nm芯片：联发科首款采用台积电3nm工艺的天玑旗舰芯片已成功流片，预计2024年下半年上市。
• 高通与苹果合作：高通与苹果就芯片供应达成三年协议，为未来智能手机提供支持。
• 三星上调存储价格：三星上调手机存储芯片价格10-20%，预计23Q4供需将向供应短缺倾斜。
• 万润科技发布存储产品：万润科技推出多款存储产品，涵盖消费电子、工业、数据中心等领域。
• 中国研发减税政策：中国四部门宣布对芯片制造企业研发费用给予减税，鼓励创新。
• 欧洲《芯片法案》：欧洲《芯片法案》正式生效，目标到2030年欧盟芯片产量占全球份额提高至20%。
• 蔚来自研芯片量产：蔚来首颗自研激光雷达主控芯片“杨戩”开始量产，提升智能硬件性能。

投资建议

• 半导体行业：目前处于下行周期底部区域，估值处于近十年偏低水平，建议关注存储器、新能源汽车、消费电子等需求复苏领域。
• 重点公司：建议关注澜起科技、聚辰股份、兆易创新、普冉股份、东芯股份、北京君正、江波龙、深科技等存储相关企业；同时关注半导体设备及零部件厂商如北方华创、中微公司、富创精密、江丰电子、华亚智能等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 国内厂商研发进展不及预期
• 国产化进度不及预期
• 国际地缘政治冲突加剧