20171119-莫尼塔投资-国内宏观周报_财政强监管进行时_7页_954kb

财政强监管进行时总结

核心内容

本文主要分析了近期中国经济运行情况及政策动向，涵盖实体经济、金融市场和人民币汇率等方面。重点包括财政监管加强、工业生产企稳、原材料价格波动、地产市场调控、债市波动与资管新规发布等内容，反映了政策调控与市场预期之间的互动关系。

主要观点

• 财政政策趋紧：中央政府加强对地方财政的监管，预计2018年财政政策力度将有所回撤。包头地铁项目被叫停、PPP项目清理等举措，显示遏制地方债务风险的决心。
• 工业生产企稳：工业品价格延续区间波动，供需格局总体稳定。高炉开工率大幅下降，反映冬季限产及环保政策的影响，但钢价下行表明下游需求偏弱。
• 原材料价格回落：煤炭和原油价格均出现下跌，显示下游需求疲软。铁矿石价格则维持平稳。
• 地产市场调控加强：棚改任务提前完成，未来三年棚改规模将有所收缩。楼市降温政策持续推进，住建部与发改委联合发布商品房销售行为规范方案，强化对违规销售行为的监管。
• 金融市场波动：债市在10月数据公布后出现V型走势，市场情绪从悲观转向平稳。资管新规征求意见稿发布，推动资产管理业务规范化，但短期内对市场影响有限。
• 人民币汇率偏弱：人民币对美元汇率未显著升值，对一篮子货币汇率回落。10月出现“双顺差”，但主要由服务贸易和海外收益逆差收窄驱动，人民币升值预期未明显增强。

关键信息

实体经济

• 工业生产：本周工业生产有所企稳，六大发电集团日均煤耗量回升，南华工业品指数小幅回落。
• 上游价格：煤炭价格整体回落，原油价格受美国库存数据影响显著下跌，LME铜价下跌，铝价回升。
• 中游产品：钢铁产量大幅收缩，高炉开工率降至73.12%，创有统计以来最低水平。工信部等三部门强调继续推进供给侧改革。
• 下游地产：全国30大中城市商品房日均成交面积低位企稳，土地成交量回落。棚改任务提前完成，未来三年规模将缩减。

金融市场

• 货币市场：央行大额净投放资金8100亿元，缓解流动性压力，但强调“削峰填谷”并非货币政策取向变化。同业存单利率上行，反映负债成本压力。
• 债券市场：债市周初恐慌，随后情绪缓和。10月金融数据疲软，M2增速降至8.8%。资管新规发布，推动净值化管理和风险准备金计提，但过渡期较长，短期影响有限。
• 人民币汇率：美元指数震荡回落，人民币对美元汇率保持平稳，对一篮子货币汇率显著回落。10月实现“双顺差”，但主要由服务贸易和海外收益逆差收窄贡献，人民币升值预期未明显增强。

图表与数据

• 图表1：电力煤耗基本持平于去年同期
• 图表2：南华工业品指数小幅回落
• 图表3：煤炭价格涨势受阻
• 图表4：油价初现回落
• 图表5：LME铜、铝现货结算价变化
• 图表6：铁矿石价格走势平稳
• 图表7：螺纹钢价格向下波动
• 图表8：高炉开工率大幅下挫
• 图表9：热点城市房地产销售回落
• 图表10：土地成交量大幅回落
• 图表11：农产品价格温和回落
• 图表12：蔬菜价格继续领跌
• 图表13：公开市场操作净投放8100亿元
• 图表14：货币市场利率有所回落
• 图表15：国债收益率小幅变动
• 图表16：10年国债收益率盘中一度破4%
• 图表17：人民币对美元汇率未有显著升值
• 图表18：CFETS人民币指数显著回落

近期报告

• 10月经济增长数据点评：经济回落趋势未改
• 10月金融数据点评：债市调整何时休
• 10月物价数据点评：PPI向CPI传导增强
• 10月外贸数据点评：总量稳，结构变
• 10月PMI数据点评：又现回落
• 金融工作会议定调：“稳货币+紧监管”
• 货币政策逻辑分析：系列专题报告

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