20180806-莫尼塔投资-国内宏观周报_政策聚焦_宽信用__8页_687kb

政策聚焦“宽信用”总结

核心内容

本文聚焦于当前中国宏观经济政策的几个核心方面，包括“宽信用”政策的持续推进、中美贸易摩擦的最新动态、工业品与食品价格的走势、金融市场流动性状况以及人民币汇率的波动。文章通过分析政策导向、市场反应及数据变化，为读者提供了全面的宏观经济视角。

主要观点

1. 政策聚焦“宽信用”

• 宏观政策调整：中央政治局会议确认了宏观政策的边际调整，但整体转向力度低于预期，延续了十九大以来的政策基调，避免了“大水漫灌”。
• 金融稳定发展委员会：国务院金融稳定发展委员会继续落实“宽信用”政策，强调疏通货币政策传导机制，增强金融机构服务实体经济的能力。
• 信贷考核与激励：政策鼓励金融机构在信贷考核和内部激励上加大投入，特别是对小微企业和知错就改的机构给予正向激励。
• 信托公司窗口指导：监管对信托公司等金融机构进行窗口指导，要求其在符合资管新规的条件下加快项目投放，有助于修复上半年表外融资收缩的情况。

2. 中美贸易摩擦

• 美国加征关税：美国商务部将44家中国企业列入出口管制清单，随后特朗普宣布对2000亿美元中国商品加征25%关税，预计中国出口将减少3.9%。
• 中国反制措施：国务院宣布对自美进口的约600亿美元产品加征关税，税率分为四档，具体实施日期视美方行动而定。
• 中美谈判希望：王毅与蓬佩奥会晤后表示，中美在大方向上达成一致，谈判解决分歧的希望复出，但市场仍对贸易战的长期性保持警惕。

3. 工业品价格走势

• 工业品价格创新高：南华工业品指数再创新高，螺纹钢期货结算价创逾5年新高，反映工业生产活动稳健。
• 煤炭价格分化：焦煤和焦炭期货价格小幅上涨，动力煤价格因高库存而下跌。
• 原油价格回落：布伦特和WTI原油价格小幅回落，主要受EIA库存增加和产油国增产影响。
• 铜铝价格下跌：LME铜、铝价格继续下挫，显示市场对全球需求的担忧。

4. 食品类价格变化

• 食品价格涨势放缓：农产品批发价格指数与上周持平，弱于去年同期。
• 分项价格波动：蔬菜、猪肉、水果价格环比涨幅收窄，鸡蛋价格继续上涨，反映出市场对食品价格的分化预期。

5. 房地产市场

• 房地产调控持续：中央政治局会议重申“坚决遏制房价上涨”，土地价格连续四个月同比下跌。
• 深圳房改试点：深圳推出“房改”方案，未来商品住房比例将降至40%，保障和人才住房覆盖大部分居民，成为房地产长效机制的探索者。

金融市场动态

1. 货币市场

• 流动性极度宽松：央行连续第二周末开展公开市场操作，实现资金净回笼；MLF投放后，R007和DR007利率下行突破逆回购利率，同业存单发行利率创2017年以来新低。
• 政策意图明确：央行通过宽货币手段促进宽信用，流动性环境已回归2016年10月前的状态。

2. 债券市场

• 国债收益率曲线陡峭化：1年期国债收益率创2017年3月以来新低，10年期国债收益率小幅下行，但未突破7月下旬低点。
• 信贷传导不畅：票据利率继续下行，反映银行信贷投放意愿疲弱；中低等级城投债收益率下行，但净融资额仍在收缩，显示融资状况尚未改善。

3. 人民币汇率

• 人民币贬值压力：本周人民币对美元汇率一度跌破6.9心理关口，CFETS人民币指数先贬后升。
• 央行维稳措施：央行上调远期售汇外汇风险准备金率至20%，释放稳汇率信号，离岸人民币短线暴涨。
• 汇率长期趋势：人民币汇率在短期超调后将回归跟随美元波动的常态。

关键信息

• 宽信用政策：政策工具持续发力，重点在信贷考核和激励机制，以增强金融服务实体经济的能力。
• 中美贸易摩擦：美国加征关税，中国反制，双方仍存在谈判空间，但贸易战长期性不容忽视。
• 工业品价格：工业品价格持续上涨，但铜铝价格受全球需求担忧影响继续下跌。
• 食品价格：整体涨势放缓，鸡蛋价格快速上涨，猪肉价格也升至新高。
• 房地产调控：政策持续收紧，土地价格下跌，深圳成为房改试点城市。
• 金融市场流动性：极度宽松，但宽货币向宽信用传导尚未畅通。
• 人民币汇率：短期贬值压力大，央行出手维稳，汇率将回归美元波动趋势。

总结

本文综合分析了当前中国宏观经济政策、贸易摩擦、价格走势及金融市场动态，强调了“宽信用”政策的持续推进和其对实体经济的支持作用，同时指出中美贸易摩擦的复杂性及人民币汇率的短期波动与长期趋势。整体来看，政策环境趋于稳定，但市场仍需关注政策传导效率和外部风险因素。