20180924-莫尼塔投资-国内宏观周报_聚光灯下的民企_8页_635kb

聚光灯下的民企总结

核心内容

本报告分析了当前中国工业品价格、民企发展、房地产市场、金融市场及人民币汇率等多方面的情况，重点探讨了在宏观经济环境变化下，民企面临的挑战与机遇，以及政策对市场的影响。

主要观点

• 工业品价格反弹：受环保限产预期升温及基建需求上升影响，本周南华工业品指数显著反弹，钢铁行业限产方案有所升级，但避免“一刀切”。
• 民企困境引发关注：二季度以来，信用违约潮促使对民企发展困境的讨论升温。民企运营成本高企，亟需政策支持，高层表态频繁，显示对民营经济的支持意愿增强。
• 房地产市场疲软：三线城市房地产销售显著走低，房地产预售制度取消传闻引发市场震动，但被辟谣，认为全面取消可能性不大。
• 金融市场流动性宽松：央行通过MLF操作对冲地方债发行，引导商业银行放贷，但当前流动性宽松环境下，宽信用问题更多是传导不畅，而非基础货币缺口。
• 人民币汇率企稳：美元指数走弱，人民币贬值预期未明显缓解，央行通过加强离岸流动性控制和表态支持人民币资产，带动人民币汇率短线走升。

关键信息

一、实体经济

1. 工业生产

• 发电煤耗量显著反弹，可能与双节前赶工有关。
• 南华工业品指数反弹，受环保限产预期及金九银十需求旺季影响。
• 唐山市发布秋冬季限产方案，江苏钢企限产比例达46%，预计四季度雄安新区基建项目将快速上升。

2. 上游价格

• 煤炭价格分化，焦炭价格显著反弹5.6%。
• 布伦特原油小幅上涨0.9%，WTI原油显著上涨2.6%。
• 铜价反弹4.3%，铝价小幅回升0.9%，铁矿石价格保持平稳。

3. 中游产品

• 螺纹钢价格反弹乏力，社会库存显著下降。
• 钢铁行业限产方案避免“一刀切”，但总体仍有力度。

4. 下游地产

• 三线城市房地产销售走低，需关注趋势。
• 取消预售制度传闻引发震动，但被辟谣，认为可能性不大。

5. 食品价格

• 农产品价格涨幅收窄，但明显强于去年同期。
• 鸡蛋价格涨幅扩大至2.4%，蔬菜价格回落0.1%，猪肉和水果温和上涨。
• 非洲猪瘟疫情在吉林和内蒙古爆发，疫情防控仍处于关键时期。

二、金融市场

1. 货币市场

• 本周央行净投放资金600亿元，流动性边际收紧。
• MLF操作替代逆回购，可能有引导商业银行放贷意图，但非定向降准前奏。

2. 债券市场

• 债市延续调整，国债收益率曲线平坦化上行。
• 地方债发行井喷，供给压力大，稳增长政策推升基本面企稳预期。

3. 人民币汇率

• 美元指数走弱，人民币汇率偏弱但短线走升。
• 央行加强离岸流动性控制，人民币中间价逆周期调升成分增强。
• 李克强总理表态人民币单向贬值弊多利少，带动汇率短期走强。

总结

当前中国实体经济在环保限产和基建需求带动下有所反弹，但民企运营成本高企问题依然严峻，需政策持续支持。房地产市场表现疲软，预售制度取消传闻虽引发震动，但可能性较低。金融市场流动性宽松，宽信用问题更多是传导不畅，人民币汇率在美元弱势背景下暂获喘息，但市场信心仍需进一步巩固。整体来看，经济基本面尚稳，政策导向积极，但市场仍需时间验证经济实质变化。